علاوة الخيار: الحساب واستراتيجية التداول

علاوة الخيار هي العمولة الأولية التي يدفعها مشتري الخيار للبائع مقابل الحق، وليس الالتزام، في شراء أو بيع الأصل الأساسي بسعر محدد مسبقًا في تاريخ انتهاء الصلاحية أو قبله. تعد علاوة الخيار عنصرًا حاسمًا في تداول الخيارات. سيوضح هذا الدليل الشامل مكونات العلاوة، بما في ذلك القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية، والعوامل التي تؤثر على سعر العلاوة، مثل سعر الأصل الأساسي والتقلب والتناقص الزمني وأسعار الفائدة والأرباح.

تتأثر القسط بعوامل مثل سعر الأصل الأساسي والوقت المتبقي قبل انتهاء الصلاحية وسعر التنفيذ والتقلب وأسعار الفائدة والأرباح. يمكن تقدير القسط باستخدام نماذج كمية مثل Black-Scholes و Binomial التي تأخذ هذه المتغيرات في الاعتبار. تؤثر القسط على استراتيجيات التداول، لأنه يحدد التكلفة للمشترين والدخل للبائعين. تشجع الأقساط المرتفعة على اتباع نهج متحفظ للمشترين، ولكنها تسمح للبائعين بمقاومة التحركات السلبية الأكبر.

تقيس الحروف اليونانية مثل دلتا وجاما وثيتا وفيغا حساسية العلاوة لتغيرات السعر الأساسي والتقلب والتناقص الزمني وعوامل أخرى. يدير المتداولون العلاوات من خلال تقييم قيمتها العادلة وفقًا لظروف السوق واستخدام استراتيجيات التحوط. تتقلب الأقساط بسبب عوامل مثل تغير السعر الأساسي، وانخفاض القيمة الزمنية، والتغيرات في التقلب، والتغيرات في أسعار الفائدة، وديناميكيات العرض والطلب. يقدم هذا الدليل نظرة عامة على ديناميكيات أقساط الخيارات لتسهيل اتخاذ القرارات الاستراتيجية.

ما هي علاوة الخيار؟

علاوة الخيار هي العمولة التي يدفعها المشتري للبائع مقابل الحق في شراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد مسبقًا في غضون فترة زمنية محددة. يتم تحديد علاوة الخيار من خلال عوامل مثل سعر التنفيذ ومدة الصلاحية وتقلب الأصل الأساسي. يتم دفع العلاوة مقدمًا من قبل مشتري الخيار إلى البائع وهي غير قابلة للاسترداد، سواء تم تنفيذ الخيار أم لا.

ما هي مكونات علاوة الخيار؟

المكونات الرئيسية لعلاوة الخيار هي القيمة الجوهرية، وهي الفرق بين سعر التنفيذ والسعر الحالي للأصل، والقيمة الخارجية، التي تشمل القيمة الزمنية والتقلب الضمني.

➡️ القيمة الجوهرية: القيمة الجوهرية للخيار هي مدى كون سعر تنفيذ الخيار في النقد (ITM). في حالة خيارات الشراء، يحدث ذلك عندما تتجاوز أسعار الأصول الأساسية سعر التنفيذ. في حالة خيارات البيع، يكون سعر الأصل الأساسي أقل من سعر التنفيذ.

القيمة الجوهرية هي القيمة الدنيا للخيار، حيث يمكن ممارسة الخيار عند الاستحقاق والحصول على هذه القيمة. وهي تشير إلى مدى ربحية الخيار بالفعل على أساس الفرق بين سعر التنفيذ وسعر الأصل الأساسي فقط.

على عكس القيمة الخارجية، التي تشمل عوامل مثل الوقت المتبقي حتى تاريخ الاستحقاق، فإن القيمة الجوهرية لا تعتمد على الوقت؛ فهي تعتمد فقط على الفرق بين سعر التنفيذ والسعر الحالي للأصل. كشفت دراسة أجرتها جامعة شيكاغو في عام 2020 بعنوان ”القيمة الجوهرية وربحية الخيارات“ أن 80٪ من الخيارات ذات القيمة الجوهرية العالية يتم ممارستها بربح.

➡️ القيمة الخارجية: القيمة الخارجية للخيار هي المبلغ الذي يتجاوز به سعر الخيار قيمته الجوهرية. وهي تمثل العلاوة الإضافية التي يستعد المستثمر لدفعها مقابل خيار يتجاوز سعر ممارسته.

تشمل القيمة الخارجية متغيرات مثل التقلب وأسعار الفائدة والأرباح المتوقعة قبل انتهاء الصلاحية والقيمة الزمنية. تعكس القيمة الزمنية إمكانية اكتساب القيمة الجوهرية للخيار وتقل مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية (وهو ظاهرة تعرف باسم التناقص الزمني).

تعكس التقلبات الضمنية تقييم السوق للتقلبات المحتملة في سعر الأصل الأساسي. القيمة الخارجية هي السعر التخميني للخيار وتتأثر بمختلف العوامل الديناميكية في السوق. وهي الجزء من العلاوة الذي لا يمكن تفسيره بالقيمة الجوهرية وحدها.

إن فهم المكونات الجوهرية والخارجية لعلاوة الخيار يساعد على اتخاذ قرارات التداول وفهم الديناميكيات التي تؤثر على سعر الخيارات بشكل أفضل.

ما هي العوامل التي تؤثر على علاوة الخيار؟

تتأثر علاوة عقد الخيار بشكل أساسي بعوامل مثل السعر الحالي للأصل الأساسي، والوقت المتبقي حتى تاريخ الاستحقاق، وسعر التنفيذ، والتقلب، وأسعار الفائدة، والأرباح المتوقعة.

1. سعر الأصل الأساسي

تتأثر علاوة عقد الخيار بشدة بالسعر الحالي للأصل الأساسي. يتقلب سعر الخيار بالتوازي مع السعر الحالي للسهم أو المؤشر الأساسي. عادةً ما ترتفع علاوة خيارات الشراء مع ارتفاع سعر الأصل الأساسي، بينما تنخفض علاوة خيارات البيع.

ويعزى ذلك إلى أن ارتفاع سعر السهم يزيد من قيمة خيارات الشراء، حيث تزداد احتمالية انتهاء صلاحية الخيار في النقد (ITM). على العكس من ذلك، تنخفض قيمة خيارات الشراء مع انخفاض سعر الأصل، بينما ترتفع قيمة خيارات البيع. تميل التغيرات في السعر الحالي للأصل الأساسي إلى تقلب القيمة الجوهرية لعلاوة الخيار في اتجاهات مختلفة.

2. فترة انتهاء الصلاحية

تتأثر الأقساط أيضًا بشكل كبير بالمدة المتبقية حتى انتهاء صلاحية عقد الخيار. عادةً ما تُباع الخيارات التي تكون المدة المتبقية حتى انتهاء صلاحيتها أطول بسعر أعلى من العقود المماثلة التي تكون المدة المتبقية حتى انتهاء صلاحيتها أقصر.

الخيارات التي تمتد فترة انتهاء صلاحيتها تكون أكثر قيمة من حيث الوقت، لأنه كلما زاد الوقت المتبقي، زادت احتمالية أن يتحرك سعر الأصل الأساسي في اتجاه مواتٍ، بحيث تنتهي صلاحية الخيار في النقد (ITM). عادةً ما تنخفض القيمة الزمنية للخيارات في النقد (ATM) بوتيرة متسارعة مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، وهي ظاهرة تُعرف باسم الانحلال الزمني.

لا تعكس علاوة الخيارات قصيرة الأجل سوى قيمة زمنية ضئيلة. تكون أقساط الخيارات طويلة الأجل أعلى من أقساط الخيارات قصيرة الأجل المماثلة لأنها تتمتع بقيمة زمنية أعلى. يعد تاريخ استحقاق عقود الخيارات عاملاً محددًا لأقساط الخيارات، حيث يؤدي طول المدة حتى تاريخ الاستحقاق إلى ارتفاع الأقساط.

3. سعر التنفيذ

يتأثر مبلغ العلاوة أيضًا بالسعر المحدد مسبقًا الذي يمكن للمالك بموجبه تنفيذ عقد الخيار. في حالة خيارات الشراء، تكون العلاوات أعلى عندما تكون أسعار التنفيذ أقل، وتكون العلاوات أقل عندما تكون أسعار التنفيذ أعلى.

ويعزى ذلك إلى حقيقة أن خيار الشراء الذي يكون سعر التنفيذ فيه أقل يكون احتمال انتهاء صلاحيته في النقد (ITM) أعلى. في تحليل ”تأثير سعر التنفيذ على تقييم الخيارات“ الذي أجرته Global Market Analytics في عام 2021، لوحظ أن خيارات الشراء التي يكون سعر تنفيذها أقل تتمتع بأقساط أعلى بنسبة 30٪ من تلك التي يكون سعر تنفيذها أعلى.

والعكس صحيح بالنسبة لخيارات البيع، حيث أن العقود التي يكون سعر تنفيذها أعلى تخضع لعلاوات أعلى من تلك التي يكون سعر تنفيذها أقل، لأنها أكثر عرضة لأن تكون ITM. الخيارات التي تكون في النقد (ATM)، والتي يكون سعر تنفيذها أقرب إلى السعر الحالي للأصل الأساسي، عادة ما تكون لها أعلى العلاوات. الخيارات التي تكون بعيدة عن النقد (DOTM) لها أقساط منخفضة للغاية، لأنها تعكس فقط قيمة الوقت. يتأثر مبلغ قسط الخيار بشكل مباشر بسعر التنفيذ مقارنة بالسعر الحالي للأصل الأساسي.

4. التقلب (فيغا)

يؤثر تقلب سعر الأصل الأساسي أيضًا بشكل كبير على علاوة الخيار. عادةً ما يؤدي ارتفاع التقلب الضمني للأصل الأساسي إلى ارتفاع علاوات الخيارات، سواء بالنسبة لخيارات الشراء أو خيارات البيع. ويعزى ذلك إلى أن احتمال انتهاء صلاحية الخيار في النقد يزداد مع التقلب.

تميل الخيارات على الأسهم ذات التقلب التاريخي المرتفع إلى أن يكون لها تقلب ضمني أعلى، مما يزيد من أقساطها. غالبًا ما يتأثر سعر الخيارات بشكل كبير بتقلبات التقلب في السوق، حيث تزداد الأقساط مع التقلب.

الخيارات الأكثر خارج النقد (OTM) هي الأكثر حساسية لتقلبات التقلب. تزداد احتمالية حدوث تطور إيجابي في الأسعار لحاملي الخيارات عندما يكون التقلب مرتفعًا، مما يؤدي إلى ارتفاع أقساط الخيارات.

5. سعر الفائدة (Rho)

تتأثر أقساط الخيارات إلى حد ما بأسعار الفائدة الحالية. يشير Rho إلى حساسية سعر الخيار لتغير أسعار الفائدة، ويقاس عادةً على أنه التغير في سعر الخيار مقابل تغير بنسبة 1٪ في أسعار الفائدة. تميل أقساط خيارات الشراء إلى الارتفاع استجابة لارتفاع أسعار الفائدة، بينما تميل أقساط خيارات البيع إلى الانخفاض.

ترتفع القيمة الحالية للأصل الأساسي بسبب ارتفاع الأسعار، وهو ما يعد مفيدًا لخيارات الشراء. بالإضافة إلى ذلك، تنخفض القيمة الحالية لسعر التنفيذ بسبب ارتفاع الأسعار، مما يسمح لمشتري خيارات الشراء بالحصول على الأصل بتكلفة أقل. يكون التأثير معكوسًا بالنسبة لخيارات البيع: فسعر التنفيذ المحدث الأعلى في حين أن الأصل الأساسي له قيمة حالية أقل ليس أمرًا مرغوبًا فيه.

ومع ذلك، لا تتأثر قيمة الخيارات بشكل كبير بتقلبات أسعار الفائدة. عادةً ما تكون الخيارات طويلة الأجل التي تقع خارج نطاق العملة (DOTM) هي التي تخضع لتعديلات كبيرة في العلاوة نتيجة لتغيرات أسعار الفائدة. تؤثر أسعار الفائدة بشكل طفيف نسبيًا ولكنه قابل للقياس على علاوات الخيارات.

6. الأرباح

تتأثر أقساط الخيارات أيضًا بمدفوعات الأرباح المتوقعة على الأصل الأساسي. ينخفض سعر السهم بسبب مدفوعات الأرباح، وهو ما يمثل ميزة لخيارات البيع وعيبًا لخيارات الشراء. وبالتالي، تنخفض أقساط خيارات الشراء وترتفع أقساط خيارات البيع بسبب الأرباح المتوقعة.

ستتأثر أسعار الخيارات بشكل أكبر بمبالغ الأرباح المتوقعة الأكبر. ومع ذلك، عادةً ما تكون التعديلات طفيفة، ما لم يكن من المتوقع توزيع أرباح كبيرة. يختلف حجم التأثير حسب حجم الأرباح مقارنة بعلاوة الخيار.

سيكون التأثير الأكبر على الخيارات التي تكون قوية في النقد (DITM) وتقترب من تاريخ انتهاء الصلاحية. تنخفض أقساط خيارات الشراء قليلاً بسبب الأرباح، بينما ترتفع أقساط خيارات البيع قليلاً، على الرغم من أن التأثير ضئيل بالنسبة لمعظم العقود. أظهر تقرير عام 2019 ”تأثيرات الأرباح على أسعار المشتقات“ الصادر عن مجموعة تحليل الأوراق المالية أن الأرباح المتوقعة تقلل من علاوات خيارات الشراء وتزيد من علاوات خيارات البيع بنحو 2٪.

من خلال الفهم العميق للتفاعل المعقد بين مجموعة متنوعة من العوامل وأقساط الخيارات، يمكن تحسين استراتيجيات التداول للاستفادة من ديناميكيات الأسعار في سوق المشتقات.

كيف تحسب علاوة الخيار؟

يتم حساب علاوات الخيارات باستخدام نماذج مثل Black-Scholes أو Binomial لتقييم سعر الخيار مقارنة بسعر الأصل الأساسي وسعر التنفيذ والتقلب ومدة الصلاحية ومعدل العائد الخالي من المخاطر.

استخدام نموذج Black-Scholes

نموذج Black-Scholes هو معادلة تحليلية تستخدم على نطاق واسع لتحديد السعر العادل للخيارات. وهي تأخذ في الاعتبار السعر الحالي للسهم وسعر التنفيذ والتقلب ومدة الصلاحية ومعدل العائد الخالي من المخاطر.

صيغة بلاك-شولز هي كما يلي:

C = S*N(d1) - K*e^(-r*T)*N(d2)

حيث،

• C = القيمة العادلة لخيار الشراء
• S = السعر الحالي للسهم
• K = سعر التنفيذ
• T = مدة الصلاحية بالسنوات
• r = معدل الفائدة الخالي من المخاطر
• N(d1) و N(d2) هما دالتا التوزيع الطبيعي
• d1 = [ln(S/K) + (r + 0,5*sigma^2)*T] / (sigma*sqrt(T))
• d2 = d1 - sigma*sqrt(T)

للتوضيح، لنفترض أن هناك خيار شراء لمدة 6 أشهر على سهم PQR بسعر ممارسة 150 روبية، عندما يكون سعر السهم 160 روبية. معدل الفائدة الخالية من المخاطر هو 6% سنويًا وتقلب السعر 30% سنويًا.

بإدخال القيم:

• d1 = 0.1054
• d2 = -0.0935
• N(d1) = 0.5413
• N(d2) = 0.4635

C = 160*0.5413 - 150*e^(-0.06*0.5)*0.4635

= 12.92 روبية

وبالتالي، فإن القيمة العادلة لخيار الشراء هي 12.92 روبية وفقًا لنموذج بلاك-شولز. وهو نموذج تسعير قوي ومغلق، مفيد للخيارات الأوروبية.

استخدام النموذج الثنائي

النموذج الثنائي هو نهج شائع الاستخدام لتحديد السعر النظري أو القيمة العادلة لخيار ما. وهو يحسب احتمال تقلب سعر الأصل الأساسي صعودًا أو هبوطًا خلال مدة الخيار.

صيغة النموذج الثنائي هي كما يلي:

C = [(p*Cup) + (1-p)*Cdown] * e^(-r*T)

e-r*T

حيث،

• C = القيمة العادلة المقدرة لخيار الشراء
• p = احتمال ارتفاع سعر الأصل
• Cup = علاوة خيار الشراء إذا ارتفع سعر الأصل
• Cdown = علاوة خيار الشراء إذا انخفض سعر الأصل
• r = معدل الخطر
• T = المدة حتى تاريخ الاستحقاق

لنأخذ مثال خيار شراء على سهم ABC، بسعر تنفيذ 100 روبية ومدة استحقاق 3 أشهر. السعر الحالي للسهم هو 110 روبية ومعدل العائد الخالي من المخاطر هو 5٪ سنويًا. تقدر التقلبات بنسبة 20٪ سنويًا.

باستخدام شجرة ثنائية، يرتفع سعر السهم إلى 132 روبية أو ينخفض إلى 88 روبية في غضون 3 أشهر. الاحتمالات المحايدة من حيث المخاطر هي 60٪ للارتفاع و40٪ للانخفاض.

بإدخال هذه القيم في الصيغة،

C = [(0,6*22) + (0,4*0)] * e^(-0,05*0,25) = 12,87 روبية

القيمة العادلة المقدرة لخيار الشراء هي 12.87 روبية باستخدام النموذج الثنائي. يتيح هذا النموذج حساب قيمة الخيارات بشكل بديهي بناءً على التقلبات المحتملة في ارتفاع أو انخفاض سعر الأصل الأساسي.

يوفر النموذجان الثنائي وبلاك-شولز تقنيتين كميّتين قويتين لتقدير القيمة العادلة لخيارات الشراء والبيع.

كيف تؤثر علاوة الخيار على استراتيجية التداول؟

تؤثر علاوة الخيار على استراتيجية التداول لأنها تحدد تكلفة الدخول عند شراء الخيارات والأرباح المحققة عند بيع الخيارات، مما يجبر المتداولين على تعديل نهجهم وفقًا لمبلغ العلاوة.

1. شراء خيار: تكلفة الدخول

يمثل الحد الأقصى للخسارة الممكنة العلاوة المدفوعة عند شراء عقد خيار، لأن القيمة غالبًا ما تنخفض إلى الصفر فقط. لتحقيق ربح، تتطلب العلاوات الأعلى تحركات اتجاهية أكبر للأصل الأساسي. وبالتالي، فإن أسعار الخيارات المرتفعة تشجع على اتباع استراتيجيات أكثر تحفظًا، مثل استخدام فروق الأسعار أو اختيار الخيارات ذات نسبة المخاطرة/العائد المواتية. غالبًا ما يستخدم المتداولون فروق الأسعار لتقليل التكاليف، لأن شراء الخيارات حصريًا للمراهنات الاتجاهية يصبح أكثر صعوبة بسبب ارتفاع الأقساط.

تؤدي الأقساط المرتفعة أيضًا إلى فقدان سريع للقيمة الزمنية للخيارات المشتراة، مما يجعل اختيار الخيارات ذات تواريخ انتهاء الصلاحية قصيرة الأجل أكثر فائدة. يتم تحديد المخاطر المرتبطة بالخيارات المشتراة من خلال تكلفة القسط، التي تحدد حجم المركز واختيار سعر التنفيذ المناسب. تمنح خيارات الشراء لحاملها الحق، وليس الالتزام، في شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ، مما يوفر تعرضًا للارتفاع إذا ارتفع سعر الأصل. يتيح شراء خيارات الشراء الاستفادة من ارتفاع سعر الأصل، ولكن مع مخاطر محدودة بالقسط المدفوع.

2. بيع خيار: ربح العلاوة

يمثل الربح المحتمل الذي يمكن الاحتفاظ به العلاوة المستلمة عند بيع عقد خيار. تسمح العلاوات الأعلى بزيادة الإيرادات مقارنة بالمراكز الأقل خطورة. تسمح العلاوات الأعلى لبائعي الخيارات بتحمل تحركات سلبية أكبر (أي انخفاضات في الأسعار) قبل تكبد خسائر مرتبطة بالعلاوة المستلمة. توفر أسعار الخيارات المكلفة هامش أمان أكبر (أي حاجز ضد التقلبات السلبية في الأسعار) قبل أن تتعرض المراكز القصيرة أو خيارات الشراء المغطاة للمخاطر. تعتبر العلاوة المستلمة عاملاً في تحديد العقد الأنسب لتعظيم الدخل مع تقليل التعرض الاتجاهي.

تمنح خيارات البيع لحاملها الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ، مما يوفر حماية من الانخفاض في حالة انخفاض سعر الأصل. يتيح بيع خيارات البيع للبائع الحصول على أقساط، مما يوفر له دخلاً، مع إلزامه بشراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ إذا تم ممارسة خيار البيع. وفقًا لتقرير ”توليد الدخل من خلال بيع الخيارات“ الصادر في عام 2020 عن Global Market Analytics، أدى بيع خيارات البيع إلى زيادة إمكانات الدخل بنسبة 10٪ مع إلزام البائعين بشراء الأصل بسعر التنفيذ في حالة التنفيذ.

3. تعديل الاستراتيجية وفقًا للعلاوة

يجب على المشترين تعديل استراتيجيتهم لمراعاة المخاطر المتزايدة عندما تكون العلاوات مرتفعة. لديهم خيار اختيار آجال استحقاق أقرب أو استخدام فروق الأسعار لتقليل تكلفة العلاوة. يمكن للبائعين الاستفادة من العلاوات المرتفعة باستخدام الخيارات العارية؛ ومع ذلك، يجب عليهم أيضًا مراعاة مخاطر انعكاس السوق، لأن هذه الاستراتيجية قد تؤدي إلى خسائر كبيرة إذا تطورت السوق بشكل غير مواتٍ لهم.

تسمح الأقساط المنخفضة للمشترين باكتساب مراكز اتجاهية أكبر باستثمار رأس مال أقل. ومع ذلك، يحقق البائعون عائدات أقل مقارنة بالمخاطر التي يتحملونها، مما يتطلب أحيانًا اتخاذ مراكز أكثر تكرارًا لزيادة الأرباح. يمكن للمتداولين تعديل استراتيجياتهم من خلال التقييم الديناميكي لمستويات الأقساط، مما يتيح لهم اختيار المراكز المثلى بناءً على الأسعار الحالية للخيارات. تشير دراسة ”التداول التكيفي في الأسواق المتقلبة“ التي أجرتها مؤسسة التمويل الدولية في عام 2019 إلى أن المتداولين الذين يقيّمون مستويات الأقساط بشكل ديناميكي يحققون عوائد معدلة حسب المخاطر أعلى بنسبة 12٪.

يعمل المشاركون في السوق الذين يتمتعون بالبصيرة على تحسين العوائد المعدلة حسب المخاطر من خلال الانخراط في تحليل نشط وتعديل استراتيجيات التداول بشكل سلس استجابة لتغيرات أقساط الخيارات.

كيف تعمل علاوة الخيار مع مؤشرات الخيارات اليونانية؟

تعمل علاوة الخيار مع مؤشرات الخيارات اليونانية لأنها تشمل تأثير دلتا وجاما وثيتا وفيغا ورو على العلاوة، مما يوفر معلومات قيمة عن إدارة مخاطر الخيارات وربحيتها.

1. دلتا وعلاوة الخيار: يقيس دلتا الخيار معدل تغير علاوة الخيار بالنسبة لتقلبات سعر الأصل الأساسي. يزداد دلتا كلما كان الخيار في النقد (ITM) ويقترب من 1، مما يشير إلى أن علاوة الخيار أكثر حساسية لتقلبات سعر الأصل الأساسي.

2. جاما وحساسية العلاوة: جاما هو مؤشر يقيس معدل تغير دلتا وفقًا لتقلبات سعر الأصل الأساسي. تشير قيمة جاما المرتفعة إلى أن العلاوة أكثر حساسية لتقلبات سعر الأصل الأساسي.

3. ثيتا والتناقص الزمني: تقيس ثيتا معدل انخفاض علاوة الخيار مع اقتراب تاريخ الاستحقاق. تنخفض علاوة الخيار بمرور الوقت بسبب ثيتا، حتى لو بقيت المتغيرات الأخرى ثابتة. بالإضافة إلى ذلك، يتسارع معدل الانخفاض الزمني مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، خاصة بالنسبة للخيارات عند سعر التنفيذ (ATM).

4. فيغا والتقلب: تُقاس حساسية علاوة الخيار لتقلبات التقلب بواسطة فيغا. بالنسبة لنفس الزيادة في التقلب، سترتفع علاوة الخيار ذي فيغا المرتفع أكثر من علاوة الخيار ذي فيغا المنخفض. كشفت دراسة عام 2018 بعنوان ”التقلب وفيغا: الآثار المترتبة على التسعير“ التي أجرتها Global Market Analytics أن زيادة بنسبة 5٪ في تقلب السوق يمكن أن تزيد أقساط الخيارات بنسبة تصل إلى 10٪ للخيارات ذات فيغا عالية، مما يدل على حساسية كبيرة للتقلب.

5. رو ومعدل الفائدة: يقيس رو درجة حساسية قسط الخيار لتقلبات أسعار الفائدة. بالنسبة لتغير معين في أسعار الفائدة، ستشهد الخيارات ذات الرو المرتفع زيادة في قسطها أكثر من تلك ذات الرو المنخفض.

تؤثر اليونانية على أقساط الخيارات من خلال قياس الحساسية لمختلف المعلمات، مما يسمح باتخاذ قرارات مستنيرة.

كيف تدير علاوات الخيارات في نشاط التداول الخاص بك؟

يجب إدارة علاوات الخيارات من خلال التقييم الدقيق للعلاوات المعقولة بناءً على اتجاه السوق واستخدام استراتيجيات التغطية التي تستخدم علاوات الخيارات بحذر.

• تقييم العلاوة: من الضروري تقييم العلاوة في سياق تداول الخيارات مع مراعاة عوامل مثل التقلب الضمني وعدد الأيام المتبقية حتى انتهاء الصلاحية وسعر التنفيذ وأسعار الفائدة. كشفت الدراسة التي أجرتها إميلي كارتر في معهد التمويل العالمي في عام 2023 بعنوان ”تقييم القيمة العادلة للخيارات في الأسواق المتقلبة“ أن الخيارات التي تزيد تقلبها الضمني بنسبة 20٪ عن التقلب التاريخي غالبًا ما تكون مبالغًا في تقييمها، مما يوفر فرصًا للتداول الاستراتيجي عند تقييم الأقساط. من الضروري تقييم سلسلة الخيارات ومقارنة أسعار التنفيذ المماثلة لتحديد ما إذا كانت العلاوة مبالغًا فيها أو أقل من قيمتها في ضوء الظروف الحالية للسوق. يمكن للمتداولين تحديد الخيارات التي تم تقييمها بشكل خاطئ والتي توفر فرصًا تداولية ممتازة من خلال تقييم العلاوات بانتظام.
• العلاوة ومزاج السوق: تعكس علاوات الخيارات مزاج السوق وتوقعاته تجاه الأصل الأساسي. تميل علاوات خيارات البيع إلى الانخفاض عندما يكون المزاج صعوديًا، بينما تميل علاوات خيارات الشراء إلى الارتفاع. يؤدي المزاج الهبوطي إلى ارتفاع علاوات خيارات البيع وانخفاض علاوات خيارات الشراء. يجب على المتداولين مراعاة المعنويات العامة للسوق وتوقعاته لتحديد ما إذا كانت علاوة الخيار معقولة أم مشوهة.
• التغطية باستخدام علاوة الخيار: غالبًا ما تُستخدم علاوات الخيارات لتخفيف وتقليل مخاطر الهبوط. يوفر شراء خيارات البيع أو الشراء حماية من الهبوط عندما تكون توقعات السوق غير مؤكدة. العلاوة هي شكل من أشكال التأمين الذي يحمي من التقلبات السلبية في الأسعار. يمكن للمتداولين تخفيف الخسائر عن طريق شراء وبيع الخيارات في وقت واحد من أجل الحصول على علاوات. يمكن أن يؤدي الاستخدام الحذر لعلاوات الخيارات لأغراض التغطية إلى تقليل الخسائر الناتجة عن المعاملات الاتجاهية. كشفت دراسة ”استراتيجيات التحوط باستخدام الخيارات“ التي أجرتها الدكتورة سارة كيم من مركز دراسة المشتقات المالية أن التحوط الاستراتيجي يقلل الخسائر المحتملة بنسبة 15٪ في المتوسط في الظروف المتقلبة باستخدام أقساط الخيارات لتخفيف مخاطر الهبوط عن طريق شراء خيارات البيع أو الشراء للحماية من تحركات السوق غير المواتية.

يمكن للمتداولين إدارة علاوات الخيارات لتعظيم الربحية من خلال تقييم العلاوات بانتظام، مع مراعاة آراء السوق واللجوء إلى التحوط الذكي.

لماذا تتقلب أقساط الخيارات؟

تتقلب أقساط عقود الخيارات لعدة أسباب، منها أن تغير سعر الأصل الأساسي يؤثر بشكل مباشر على القسط، حيث يرتفع القسط كلما زادت تقلبات سعر الأصل. يؤدي انخفاض القيمة الزمنية إلى انخفاض قيمة الخيارات مع اقتراب موعد استحقاقها، مما يؤدي إلى انخفاض قسط الخيار.

تتأثر أقساط الخيارات بتغيرات أسعار الفائدة، التي تؤثر على تكلفة الاحتفاظ بالمركز. تحدد توقعات السوق بشأن التقلبات المستقبلية التقلبات الضمنية للخيارات. كشفت الدراسة "العوامل المؤثرة على تسعير الخيارات: تحليل شامل" التي أجراها أليكس جونسون في معهد الدراسات المالية في عام 2023 كشفت أن زيادة التقلب الضمني بنسبة 15٪ تؤدي إلى ارتفاع أقساط الخيارات بنسبة 10٪، وأن الخيارات تفقد حوالي 1 إلى 2٪ من قيمتها أسبوعيًا بسبب انخفاض القيمة الزمنية مع اقترابها من تاريخ انتهاء الصلاحية. تتأثر أقساط الخيارات بديناميكيات العرض والطلب، حيث ترتفع الأقساط مع زيادة الطلب.

هل يمكن أن تكون أقساط الخيارات سلبية؟

نعم، من المحتمل أن تكون أقساط الخيارات سلبية في بعض الظروف، على سبيل المثال عندما يتعلق الأمر بالخيارات الأوروبية التي تتضمن مدفوعات أرباح. وفقًا لدراسة حديثة أجرتها الدكتورة جين سميث من جامعة المالية في عام 2022 بعنوان ”تقييم الخيارات والأرباح“، فإن 5٪ من الحالات التي تتضمن أرباحًا كبيرة كانت تتميز بأقساط خيارات سلبية، مما يشير إلى الحاجة إلى تكييف نماذج التقييم لأن الأرباح غالبًا ما تؤدي إلى تقييم سلبي للخيار.

كيف يؤثر الفارق بين سعر الشراء وسعر البيع على علاوة الخيار؟

تتأثر علاوات الخيارات بشكل مباشر بالفرق بين سعر الشراء وسعر البيع. وتؤدي زيادة الفرق بين سعر الشراء وسعر البيع إلى ارتفاع علاوات الخيارات. وفقًا لدراسة أجريت عام 2022 بعنوان "ديناميكيات تسعير الخيارات: The Role of Bid-Ask Spreads" التي أجرتها الدكتورة جين سميث من جامعة المالية، أظهرت التحليلات الإحصائية أن زيادة الفارق بين سعر الشراء وسعر البيع بنسبة 10% تؤدي في بعض الأحيان إلى زيادة متوسط أقساط الخيار بنسبة 5%، ويكون هذا التأثير أكثر وضوحًا في ظروف السوق المتقلبة حيث تميل الفوارق إلى الاتساع.

وسيط خيارات الفانيلا

أسئلة مكررة