في التمويل الكمي، وبشكل أكثر تحديدا فيما يتعلق بتسعير الخيارات، تستخدم الحروف اليونانية لربط حساسية سعر الخيار بالتغيرات في المعلمات الأساسية، مثل:
وفي دوائر التمويل والتجارة والاستثمار، يُشار إليهم غالبًا باسم "اليونانيين".
ويشار إليها أيضًا بمقاييس التغطية أو مقاييس المخاطر.
ينطبق اليونانيون على جميع أنواع تسعير الخيارات، بغض النظر عن الأصول الأساسية (الأسهم والسندات والعملات والسلع).
فيما يلي الخمسة الأكثر صلة بتسعير الخيارات:
تشير دلتا إلى المبلغ الذي ستكسبه إذا زاد الأصل الأساسي بمقدار دولار واحد.
إذا كانت الدلتا تساوي 0.524، فهذا يعني أنه مقابل كل دولار زيادة في الأصل الأساسي، سوف تكسب 0.524 دولار للسهم الواحد. لكل عقد خيار، والذي يحتوي على 100 سهم، سوف تكسب 52.40 دولارًا.
ومن المهم أن نلاحظ أن:
تحتوي خيارات عمق المال (DITM) على دلتا قريبة من 1، مما يعني أن الربح يساوي تقريبًا سعر الأصل الأساسي.
تحتوي خيارات الخروج العميق من المال (DOTM) على دلتا قريبة من 0 وتتحرك قليلاً جدًا مع سعر الأصل الأساسي.
تقيس ثيتا الانحطاط الزمني للخيار.
بالنسبة للخيارات الموجودة في المال، سوف تزيد ثيتا مع اقتراب انتهاء صلاحية الخيار.
بالنسبة للخيارات داخل المال أو خارج المال، تنخفض ثيتا مع اقتراب المرء من انتهاء الصلاحية.
تساعد ثيتا في شرح كيف يؤدي الوقت إلى تآكل (أو زيادة) قيمة الخيار.
كلما كان الموعد النهائي أبعد، كلما قلت سرعة تدهور ثيتا، على عكس ما يحدث مع اقتراب التسوية.
وبالتالي فإن الخيارات طويلة الأجل أكثر ملاءمة للاستراتيجيات التي تعتمد بشكل أقل على قدرة الوقت على تقليل قيمة الخيار.
وسيكون الخيار الأقصر أجلا أكثر ملاءمة لاستراتيجيات الخيارات الخاصة التي تسعى إلى الاستفادة من تسوس الوقت.
يقيس فيغا حساسية سعر الخيار للتقلبات.
يميل Vega إلى اعتباره مرادفًا دقيقًا للتقلبات، نظرًا لأن كلاهما يبدأ بالحرف V.
ومع ذلك، يتم وصف التقلب بواسطة سيجما، في حين أن فيغا هي خاصية للخيار نفسه بدلا من معلمة إدخال مثل التقلب.
ومن الطبيعي أن تؤدي الزيادة في التقلبات إلى زيادة في سعر خيارات الشراء والبيع.
وبالمثل، فإن انخفاض التقلبات سيؤدي إلى انخفاض سعر الشراء وخيارات الشراء. ومع ذلك، يختلف كل خيار قليلاً في حساسية تغير سعره بسبب التقلبات، والتي يتم قياسها بواسطة فيجا.
يتم ملاحظة أعلى معدلات فيغاس للخيارات داخل المال (ATM)، في حين يتم ملاحظة أدنى فيغاس للخيارات داخل المال (ITM) أو خيارات خارج المال (OTM).
لا يتم توزيع Vega بالتساوي على جانبي السعر الأساسي. ولا يسقط بسهولة مع ارتفاع السعر الأساسي.
ويرجع ذلك إلى الطريقة التي يعمل بها السعر الأساسي ضمن التعريف الرياضي لـ vega، والذي يبقي vega أعلى عند الطرف العلوي للتوزيع.
على سبيل المثال، بالنسبة للسهم الذي يبلغ سعر الإضراب 100، سيكون سعر فيجا أعلى عند سعر 105 منه بسعر 95، على الرغم من أنهم جميعًا على نفس المسافة من سعر الإضراب.
Rho هو المعدل الذي يختلف فيه سعر الخيار بالنسبة إلى سعر الفائدة الخالي من المخاطر.
لذلك، كلما تغير سعر الفائدة (والذي يمكن أن يرتبط بأي استحقاق على طول منحنى العائد)، فإنه سيؤثر على قيمة رو.
إذا كان الخيار يحتوي على قيمة رو تبلغ 5.17، مقابل كل زيادة بنسبة 1٪ في سعر الفائدة، فإن الخيار سيحصل على 5.17٪ إضافية من القيمة.
بالنسبة لخيارات الاتصال، ستكون قيمة رو إيجابية. بالنسبة لخيارات البيع، ستكون قيمة رو سالبة.
لامدا Ω أو أوميغا Ω أو المرونة هي النسبة المئوية للتغير في قيمة الخيار لكل نسبة مئوية للتغير في السعر الأساسي.
يعتبر لامدا مقياسًا للرافعة المالية، ويسمى أحيانًا "التروس".
إبسيلون ε (المعروف أيضًا باسم psi ψ)، هو النسبة المئوية للتغير في قيمة الخيار لكل نسبة مئوية للتغير في عائد الأرباح الأساسي.
هذا مقياس لمخاطر توزيعات الأرباح. في العالم المالي، يتم تحديد تأثير عائد الأرباح باستخدام زيادة بنسبة 10٪ في عوائد الأرباح.
لا يمكن تطبيق هذه الحساسية إلا على أدوات مشتقات الأسهم.
اليونانيون من الدرجة الثانية هم يونانيون من الدرجة العليا يأخذون في الاعتبار التغيرات في اليونانيين الأساسيين.
الأكثر شعبية هي غاما، فانا والسحر.
يسمح هؤلاء اليونانيون ذوو الرتب العليا للمتداول بفهم أفضل لكيفية تفاعل موقفهم مع اليونانيين الأساسيين أو اليونانيين الآخرين.
يمكن أن تكون مفيدة في إدارة مجموعة من الخيارات والمشتقات الأخرى.
تشير جاما إلى معدل تغير الدلتا عندما يتغير سعر الأصل.
هذا هو في الأساس مشتق الدلتا فيما يتعلق بسعر الأصل.
غاما هي الأعلى بالنسبة للخيارات الموجودة في المال (أجهزة الصراف الآلي).
إنه يختلف قليلاً جدًا بالنسبة للخيارات المتاحة إلى حد كبير داخل المال أو خارج نطاق المال إلى حد كبير.
غالبًا ما يتم وصف جاما أيضًا على أنها معدل التغير في دلتا الخيار لكل نقطة واحدة (أو نسبة مئوية) للتغير في سعر الأصل الأساسي.
غاما هي المشتق الثاني لدالة القيمة فيما يتعلق بالسعر الأساسي.
معظم الخيارات الطويلة لها غاما إيجابية ومعظم الخيارات القصيرة لها غاما سلبية.
الخيارات الطويلة لها علاقة إيجابية مع جاما. وذلك لأنه مع ارتفاع السعر، تزداد غاما أيضًا، مما يتسبب في اقتراب الدلتا من 1 من 0 (خيار الشراء الطويل) و0 من -1 (خيار الشراء الطويل). والعكس صحيح بالنسبة للخيارات القصيرة.
يصل الحد الأقصى لجاما إلى حوالي المال (ATM) وينخفض كلما ابتعد الشخص عن المال (ITM) أو خارج المال (OTM).
عندما يحاول المتداولون التحوط في مركز دلتا، فقد يحاولون أيضًا تحييد جاما المحفظة.
وهذا يضمن أن التحوط سيكون فعالا ليس فقط في نطاق صغير من تحركات الأسعار (كما في حالة تحوط دلتا)، ولكن أيضا في نطاق أوسع، ويصحح تحدب القيمة.
فانا هو معدل التغير في فيغا الخيار لكل حركة نقطة واحدة (أو نسبة مئوية) في سعر الأصل الأساسي.
تُعرف فانا أيضًا بالأسماء التالية:
وهو مشتق من الدرجة الثانية لقيمة الخيار، مرة واحدة فيما يتعلق بالسعر الفوري الأساسي ومرة واحدة فيما يتعلق بالتقلب.
هذا هو ما يعادل ددلتادفول، وهو حساسية دلتا الخيار للتغير في التقلب.
نظرًا لأن Vanna تتتبع دلتا وفيجا، فقد يكون من المفيد المراقبة عند الحفاظ على محفظة دلتا و/أو فيجا المحوطة.
يمكن لـ Vanna مساعدة المتداول على توقع التغيرات في فعالية تحوط دلتا بناءً على التغيرات في التقلبات أو فعالية تحوط فيجا بناءً على التغيرات في الأصول الأساسية.
السحر هو معدل التغير في دلتا الخيار لكل حركة نقطة واحدة (أو نقطة مئوية) مع مرور الوقت حتى انتهاء الصلاحية.
يسمى السحر أيضًا DdeltaDtime. قد يكون من المهم للمتداولين أن يأخذوا في الاعتبار الدلتا عند التحوط للمركز خلال الفترات التي تكون فيها الأسواق مغلقة، مثل عطلة نهاية الأسبوع أو العطلة الممتدة.
السحر هو مشتق من الدرجة الثانية لقيمة الخيار، مرة واحدة فيما يتعلق بالدلتا (السعر) ومرة واحدة فيما يتعلق ثيتا (مرور الوقت). وهو أيضًا مشتق من ثيتا بالنسبة لسعر الأصل الأساسي.
يتم التعبير عن النتيجة الرياضية لصيغة السحر بالدلتا / السنة.
قد يكون من المثير للاهتمام تقسيمها على عدد الأيام حتى انتهاء صلاحية خيار الحصول على تسوس الدلتا في اليوم.
يكون هذا الاستخدام دقيقًا نسبيًا عندما يكون عدد الأيام المتبقية حتى انتهاء صلاحية الخيار كبيرًا. ومع ذلك، عندما يقترب الخيار من انتهاء الصلاحية، يمكن أن يتغير السحر بسرعة، مما يجعل هذا التقدير لاضمحلال الدلتا غير دقيق.
يُعرف Vomma أيضًا باسم:
وهو يقيس حساسية الدرجة الثانية (التحدب) لقيمة الخيار للتقلب. وبعبارة أخرى، يقيس فوما معدل تغير فيغا على أساس التقلب.
في حالة وجود vomma إيجابي، يصبح الموقف طويلًا عندما يزيد التقلب الضمني وقصيرًا عندما ينخفض. يمكن للمتداولين سلخ فروة الرأس بنفس الطريقة كما لو كانت غاما طويلة.
لذا فإن بعض المتداولين الذين يحاولون سلخ فروة الرأس سيحاولون تصميم مركز محايد طويل الأمد، والذي يمكن إنشاؤه من نسب الخيارات بأسعار إضراب مختلفة. تعتبر هذه إستراتيجية صعبة التنفيذ على المتداول الفردي، نظرًا للحاجة إلى استخدام البرامج لتتبع التعرضات والحاجة إلى الدخول والخروج بسرعة.
تعتبر Vomma إيجابية بالنسبة للخيارات الطويلة خارج المال (OTM) وتزداد في البداية مع المسافة من المال (ولكنها تتناقص مع vega).
يقيس Veta، المعروف أيضًا باسم DvegaDtime، معدل تغير vega فيما يتعلق بمرور الوقت.
فيتا هو المشتق الثاني لدالة القيمة، مرة بالنسبة للتقلب ومرة بالنسبة للزمن.
فيرا، المعروف أيضًا باسم rhova، يقيس معدل تغير rho بالنسبة للتقلب.
فيرا هو المشتق الثاني لدالة القيمة. مرة واحدة للتقلبات ومرة واحدة لسعر الفائدة.
تعتبر فيرا عمومًا الأقل شعبية بين اليونانيين من الدرجة الثانية، حيث أن قياس التغيرات في رو فيما يتعلق بالتغيرات في التقلبات ليس شائعًا. تغطية Vera ليست قريبة من شعبية تغطية جاما.
تمت صياغة مصطلح "Vera" في عام 2012 عندما تم استخدام هذه الحساسية لتقييم تأثير تغيرات التقلب على تحوط rho، لكنه كان يفتقر إلى اسم شائع، بصرف النظر عن شيء أكثر وصفية، مثل DrhoDvol.
تم اختيار اسم "Vera" كنوع من اندماج Vega و Rho، وهما يونانيان من الدرجة الأولى. Rhova هو شكل آخر من هذا الاسم، لكن Vera أكثر شهرة، لأنه يشبه أيضًا Vega وVeta.
اليونانيون من الدرجة الثالثة هم امتداد لليونانيين من الدرجة الأولى والثانية.
الأربعة الأكثر أهمية هي:
تُعرف السرعة أيضًا باسم DgammaDspot أو "جاما جاما".
السرعة هي المشتق الثالث لدالة القيمة فيما يتعلق بالسعر الفوري الأساسي.
وهو المشتق الثالث من السلسلة بعد دلتا وجاما. لذلك قد تكون السرعة مهمة للمراقبة عند قيام دلتا أو جاما بتحوط التعرض الشامل أو المحفظة.
السرعة هي متغير يوناني لا يحظى بشعبية نسبيًا لأنه أكثر صعوبة في التداول من المتغيرات الأخرى، ولكن هذا هو الحال عمومًا بالنسبة لجميع المتغيرات اليونانية من الدرجة الثالثة بمجرد أن تبدأ في أن تصبح أكثر تعقيدًا.
نادراً ما نسمع عن "التحوط السريع" وغالباً ما يمكن للتحوط أن يحول المخاطر إلى أشكال أخرى، مثل خلق تعرضات فيغا أو دلتا غير مرغوب فيها.
يُطلق على Zomma أحيانًا اسم DgammaDvol.
زوما هو المشتق الثالث لقيمة الخيار، مرتين فيما يتعلق بسعر الأصل الأساسي ومرة واحدة فيما يتعلق بالتقلب.
إذا كان المتداول يدير محفظة تحوطية غاما، فيمكن أن يساعده زوما في مراقبة فعالية التحوط مع تغير التقلبات.
اللون، ويسمى أيضًا اضمحلال جاما أو DgammaDtime، يقيس معدل تغير جاما بمرور الوقت.
اللون هو مشتق من الدرجة الثالثة لقيمة الخيار، مرتين فيما يتعلق بالدلتا (أو مرة واحدة فيما يتعلق بجاما) ومرة واحدة فيما يتعلق بالوقت.
يتم استخدامه أحيانًا من قبل المتداولين الذين يقومون بتحوط غاما لمركز أو محفظة، حتى يتمكنوا من تتبع كيفية تغير التحوط بمرور الوقت.
رياضيا، يتم التعبير عن اللون في جاما سنويا. وبالتالي يمكن للمتداولين أخذ النتيجة وتقسيمها على 365 - أي عدد الأيام في السنة - للعثور على كمية جاما في اليوم.
إذا كان هناك عدة أيام متبقية قبل الموعد النهائي، فإن هذا القياس دقيق نسبيًا. ومع ذلك، كلما اقترب الموعد النهائي، زادت الفجوة.
Ultima، المعروف أيضًا باسم DvommaDvol، يقيس حساسية فوما الخيار للتغير في التقلب، أو التغيير في تحدب فيغا للتقلب.
ألتيما هو في الأساس مشتق من الدرجة الثالثة لقيمة الخيار مقابل التقلب.
إذا كانت قيمة المنتج المشتق تعتمد على اثنين أو أكثر من الأساسيات، فإن مشتقاتها تمتد لتشمل التأثيرات المتبادلة بين الأساسيات.
دلتا الارتباط، المعروفة أيضًا باسم سيجا، تقيس التغير في قيمة المشتق عندما يتغير الارتباط بين اثنين من الأساسيات.
يقيس ارتباط غاما التغير في دلتا الخيار عندما يتغير الارتباط بين اثنين من الأساسيات.
يتم استخدامه في خيارات الأصول المتعددة للمساعدة في إدارة محفظة دلتا التحوطية عندما تتغير الارتباطات.
يقيس ارتباط فانا، المعروف أيضًا باسم كفانا، كيفية تغير قيمة الخيار عندما يتغير سعر الأصل الأساسي في الاتجاه الآخر.
وبعبارة أخرى، فإنه يقيس كيفية تغير الدلتا في الطبقة الأساسية الثانية بسبب التغير في تقلب الطبقة الأساسية الأولى.
يتم استخدامه في خيارات الأصول المتعددة للمساعدة في إدارة محفظة التحوط فيغا عندما تتغير الارتباطات.
يقيس ارتباط الفولجا معدل التغير في فيجا لأحد الأصول الأساسية مقارنة بالتغير في تقلب أصل أساسي آخر.
يُطلق على هؤلاء اليونانيين أحيانًا اسم "اليونانيون المتقاطعون"، لأنهم يقيسون تأثير أحد العناصر الأساسية على الآخر. على سبيل المثال، إذا كان للأصل (أ) علاقة إيجابية مع الأصل (ب)، فمن المرجح أن تؤدي الزيادة في سعر الأصل (أ) إلى زيادة في سعر الأصل (ب). في هذه الحالة، ستكون جاما الارتباط للأصل النشط (أ) إيجابية.
ويمكن استخدام هؤلاء اليونانيين لإدارة المحافظ متعددة الأصول عندما تتغير الارتباطات.
على سبيل المثال، إذا كانت المحفظة عبارة عن تحوط دلتا وفيغا وتغير الارتباط بين الأصلين الأساسيين، فقد لا تكون التحوطات فعالة. في هذه الحالة، يمكن للمتداول استخدام التقاطعات اليونانية لضبط التحوطات.
التدفقات اليونانية هي مقياس يتم تتبعه من قبل صانعي سوق الخيارات (وربما أنواع أخرى من التجار).
عندما يذكر شخص ما "التدفقات اليونانية"، فهو يصف تأثير هؤلاء اليونانيين على ديناميكيات السوق بسبب نشاط التداول وتعديلات التحوط.
يصنف الجدول التالي اليونانيين المختلفين واليونانيين من الدرجة العليا وفقًا لحساسياتهم فيما يتعلق بما يلي:
فيما يلي وصف للتدفقات المرتبطة بكل من هؤلاء اليونانيين (سنقوم بتعريف كل مصطلح مرة أخرى بحيث يكون تفسير التدفقات أكثر منطقية):
دلتا (Δ)
غاما (Γ)
سرعة
فيجا (ν)
فانا
فوما
زوما
ألتيما
ثيتا (θ)
سحر
فيتا
لون
تصف التدفقات المرتبطة أنشطة التحوط اللازمة لصانعي السوق للحفاظ على مواقف محايدة استجابة للتغيرات في هذه المعايير.
وتؤثر أنشطة التحوط هذه بدورها على ديناميكيات التداول للأصول والمشتقات الأساسية.
سابق : كيفية قياس سعر وقيمة الخيار | التالية : كيفية قياس مخاطر الخيارات مع اليونانيين |