11 طريقة للتحوط من مخاطر حقوق الملكية

سواء كنت تتداول مؤشرات الأسهم ، الإجراءات الفردية ، الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) أو لديك تعرضات حقوق ملكية أخرى في محفظتك ، قد ترغب في التفكير في طرق للتحوط من مخاطر حقوق الملكية لتقليل الخسائر المحتملة.

الأسهم هي فئة أصول متقلبة والمساهمون العاديون هم أصحاب المصلحة الأصغر في الشركة. يمنح السهم حصة ملكية في شركة. أنت آخر من تدفع له وتتحمل كل المخاطر في حالة إفلاس الشركة.

يقدم هذا الموقف مزايا كبيرة ، ولكن أيضًا مخاطر كبيرة.

معظم المحافظ معرضة بشكل كبير للأسهم. يمكن أن تتعرض الأسهم لانخفاضات مؤلمة ، سواء كانت أسهم فردية أو السوق ككل ، عندما يبدأ السوق في خصم مجموعة مختلفة من التوقعات المستقبلية.

هذا هو السبب في أن هذه المقالة مكرسة لكيفية التحوط من تعرضك لسوق الأسهم بطرق مختلفة.

ما هو التحوط لمحفظة الأسهم؟

يستخدم التحوط لتقليل مخاطر خسارة الاستثمار. غالبًا ما ينطوي التحوط على استخدام نوع من الأدوات (على سبيل المثال ، ورقة مالية ، مشتقات) التي تزيد في السعر عندما يفقد استثمار أو محفظة معينة قيمتها.

يستخدم الربح من التحوط لتعويض بعض أو كل الخسائر التي تكبدتها المحفظة. (أو في بعض الحالات أكثر من الجميع).

هناك استراتيجيات مختلفة لتغطية أنواع معينة من المخاطر.

على سبيل المثال ، إذا كنت تمتلك سهمًا ، فهو تعرض خطي. وبالتالي ، فإن التعرض للتحوط على الأسهم يجعل من الممكن التحوط من مخاطر دلتا.

إذا كان لديك خيار ، فهو تعرض غير خطي ، لذا فإن التحوط من التعرض لخيار ما قد يتضمن التحوط من جاما.

يمكن استخدام أنواع أخرى من التحوط للمساعدة في تعويض مخاطر العملة أو مخاطر أسعار الفائدة أو مخاطر المدة أو مخاطر التضخم أو التعرض "الخفي" أو غير المقصود. (على سبيل المثال ، إجراء طلب شراء لأسهم شركات الطيران هو رهان ضمني على سعر النفط).

كيفية التحوط من مخاطر حقوق الملكية

يمكن أن تحمي البطانيات:

• عنوان واحد
• التعرض للسوق بأكمله
• التعرض لقطاع معين ، أو
• نوع معين من المخاطر (مثل التضخم ، العملة ، المدة ، إلخ).

على سبيل المثال ، تميل شركات التكنولوجيا إلى أن تكون مدتها أطول. يتم خصم تدفقاتها النقدية لتكون أبعد في المستقبل مقارنة بأنواع أخرى من الأسهم. هذا يمنحهم تقلبًا هيكليًا أعلى.

وهذا بدوره يجعلها أكثر عرضة من معظم الأسهم لارتفاع أسعار الفائدة.

لذلك ، بسبب هذا التعرض المرتبط ، قد يختار المتداول اتخاذ خيار البيع خارج نطاق المال (OTM) على أسعار الفائدة أو على السندات الحكومية طويلة الأجل للمساعدة في تقليل هذه المخاطر. أو حتى على المدى القصير لعدد من السندات طويلة الأجل.

يختار العديد من المتداولين عدم التحوط من الأوراق المالية الفردية ، ولكن للتحوط من المخاطر الإجمالية للسوق.

إذا كان الأمان الفردي شديد الخطورة في المحفظة ، فمن المحتمل أن يتم تقليل حجم المركز. وبالتالي ، فإنه وحده لن يخلق تقلبات غير مرغوب فيها ويخاطر بخسارة رأس المال المفرطة.

اختيار أفضل نوع تغطية

يتم التحوط على مستوى المحفظة بشكل عام مقابل مؤشر.

إذا كانت المحفظة الأمريكية موزونة بشكل أكثر توازناً من خلال الأسهم الكبيرة (مثل معظم محافظ الأسهم) ، فقد يكون التحوط المستند إلى مؤشر S&P 500 منطقيًا.

إذا كانت الحافظة أكثر توجهاً نحو التكنولوجيا ، فقد يكون مؤشر ناسداك أكثر ملاءمة.

إذا كانت الحافظة موجهة نحو الشركات الصغيرة ، فقد يكون Russell 2000 أكثر ملاءمة.

لن يكون أي فهرس مثاليًا ، ولكن من الممكن إنشاء تغطية معقولة باستخدام فهرس.

بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لأن عددًا كبيرًا من الأسهم مدرج في المؤشر ، فهو أقل تقلبًا. لذلك ، فإن التحوط لمؤشر الأسهم العالمي في شكل خيار بيع هو أرخص من التحوط على ورقة مالية واحدة.

ليس من غير المألوف أن يرتفع السهم أو ينخفض ​​أكثر من 5-10% في اليوم (أو أكثر). لكن هذا نادرًا ما يحدث مع المؤشرات المتنوعة.

يتضمن شراء خيار دفع قسط حتى يتمكن شخص آخر بشكل أساسي من إدارة المخاطر نيابة عنك.

يمكنك أيضًا شراء شيء آخر للمساعدة في تقليل المخاطر. على سبيل المثال ، أحد الأشكال الشائعة للتنويع هو شراء السندات لأنها تؤدي أداءً جيدًا في نوع آخر من بيئة السوق. يمكن قول الشيء نفسه عن منتج مثل الذهب.

بيع الأصول على المكشوف هو شكل شائع من التحوط. إنها تنطوي على مخاطر أكبر ، لكنها أقل تكلفة للوهلة الأولى.

في حالة خيار الشراء ، فإنك تدفع علاوة ، ولكن يتم دفعها مرة واحدة فقط في النقود (ITM). إذا اشتريت خيارًا خارج نطاق المال (OTM) ، فلا يزال لديك مخاطرة لتحمل سعر الإضراب.

التغطية غير كاملة

نادرا ما تكون التغطية مثالية. إذا كان الأمر كذلك ، فستكون هناك فائدة قليلة أو معدومة يمكن جنيها من المحفظة. هناك دائمًا بعض المخاطرة والعائد يتناسب مع المخاطرة التي يتم التعرض لها.

سيقوم المتداولون والمستثمرون الجيدون بمعايرة المحفظة بناءً على مستوى المخاطر والتقلبات المقبولة التي يريدونها واستخدام آليات التحوط لتحقيق هدفهم المتمثل في الحصول على الارتفاع المطلوب دون السقوط غير المقبول.

لن يتم التخلص من المخاطر بالكامل وسيتم التحوط فقط من جزء من المحفظة.

طرق التحوط من مخاطر الأسهم

تتضمن بعض طرق التحوط من مخاطر الأسهم خيارات. يشمل البعض الآخر شراء أو بيع شيء ما. أو تكتيكات مختلفة (على سبيل المثال ، بناء محفظة).

الخيار هو عقد يمنح المشتري الحق ، ولكن ليس الالتزام ، بشراء أو بيع أصل بسعر محدد.

على سبيل المثال ، يمنح استدعاء AAPL 130 للمشتري الحق في شراء 100 سهم من أسهم Apple (AAPL) بسعر ممارسة يبلغ 130 دولارًا لكل سهم.

مع خيار الولايات المتحدة ، يمكن تنفيذ الخيار في أي وقت قبل تاريخ انتهاء الصلاحية ، إذا كان ITM.

مع خيار أوروبي ، لا يمكن تنفيذه إلا إذا كان ITM في تاريخ انتهاء الصلاحية.

يمنح خيار الشراء المشتري الحق في شراء مبلغ معين من الأصل الأساسي (100 سهم في حالة خيار الفانيليا القياسي) بسعر التنفيذ.

يمنح خيار البيع المشتري الحق في بيع عدد من أسهم الأصل الأساسي بسعر التنفيذ.

السعر المدفوع لخيار ما يسمى قسط.

تعتبر خيارات Deep OTM أرخص لأنها ذات قيمة جوهرية أقل. لديهم احتمالية منخفضة في نهاية المطاف بـ ITM ، لذا فإن سعرهم أقل ، مما يعكس احتمال أن يكون لديهم فقط قيمة عرضية عند انتهاء الصلاحية.

تعتبر خيارات ITM العميقة أكثر تكلفة لأنها تتمتع بقيمة جوهرية أكبر. كلما زاد عدد الخيارات المتاحة في ITM ، كلما بدأ الخيار في العمل كأصل أساسي.

لذلك ، من وجهة نظر التحوط ، تعد خيارات OTM أقل فعالية من خيارات ITM في التحوط الأساسي. يأتي هذا على حساب سعرها ، حيث أن خيارات ITM أغلى من خيارات OTM.

التحوط من الخيار هو وسيلة منخفضة المخاطر لتقليل تأثير السقوط (أو الاتجاه غير المواتي ، بشكل عام) في الأصل الأساسي والذي سيؤدي إلى انخفاض في قيمة المحفظة الإجمالية.

يمكن تحقيق ذلك بخيار واحد عند الاستحقاق أو بعدة خيارات.

سوف نمر بكل استراتيجية على حدة.

1) شراء خيار بيع (Long puts)

يعد شراء خيار البيع طريقة بسيطة لتقليص المخاطرة من الطرف الأيسر. لكنها أيضًا باهظة الثمن.

عادة ما يقوم أولئك الذين يبيعون الخيارات بتسعيرها بعلاوة طفيفة ، لذلك من المحتمل أن يكون التقلب الضمني للخيار أعلى من التقلب المحقق.

لنفترض أنك تمتلك 100 سهم في Proctor & Gamble (PG). يتم تداولها بسعر 128 دولارًا وتريد أن تحد من رفضك إلى 100 دولار لكل سهم.

بمعنى آخر ، لا تريد المخاطرة بأكثر من 22% في هذا المركز الفردي.

لتغطية 10 أشهر ، سيكلف ذلك 3.00 دولارات للسهم الواحد ، أو حوالي 3.60 دولارات مستقراء على مدار عام واحد.

بسعر السهم الحالي ، تبلغ تكلفة هذا التحوط 2.8%.

على الرغم من أن هذا سيوفر عليك في بعض السنوات خسارة جزء من رأس مالك ، إلا أنه سيمتص أيضًا جزءًا كبيرًا من عائداتك.

يمكنك أيضًا أن تخسر مبلغًا أقل من 22% (يظل السعر أعلى من 100 دولار) وتتعرض لخسارة غير محققة ، بالإضافة إلى خسارة علاوة الخيار.

يبدو الرسم البياني لخط التعادل على هذا النحو ، مع حد المخاطرة عند انخفاض قدره 100 دولار للسهم ونقطة التعادل أعلى قليلاً من السعر الحالي (128 دولارًا) ، حيث تحتاج إلى المكاسب لتعويض تكلفة الخيار.

الرسم البياني للربحية لخيار الشراء الطويل

لهذا السبب ، يختار العديد من المتداولين والمستثمرين الحد من تعرضهم لصفقات فردية بدلاً من التحوط المباشر لهم.

على سبيل المثال ، إذا كان لديك 10% من ثروتك في أسهم شركة ورؤيتها تنخفض بنسبة 50% أو أكثر سيكون أمرًا مؤلمًا للغاية ، فسيكون من الحكمة التنويع.

يحب الكثير من الناس المحافظ المركزة لأنهم يعتقدون أنهم سيحصلون على دفعات أفضل ، لإبقائها بسيطة ، أو بعيدًا عن الاقتناع. لكن مجموعة التوقعات المتوقعة مضمنة بالفعل في السعر ، لذلك لا يمكنك أبدًا أن تكون متأكدًا جدًا من أصل استثماري معين.

هذا هو السبب في أن بعض المتداولين والمستثمرين يختارون عدم الاحتفاظ بأكثر من 5 % من صافي قيمة محفظتهم في أي أصل معين. سيذهب البعض إلى أبعد من ذلك من خلال قصر أنفسهم على 1 أو 2 % ، على الرغم من صعوبة متابعة ذلك للمبتدئين على وجه الخصوص.

ولكن بشكل عام ، فإن تقييد حجم المراكز يحد من الحاجة إلى التحوط ، والذي قد يكون مكلفًا.

عندما يقوم المتداولون بالتحوط ، فإنهم عادةً ما يستخدمون خيارات Out-of-the-Money (OTM). ستكون أرخص من خيارات At-The-Money (ATM) ، لكنها لن تحمي المحفظة من الانخفاضات الأولية في الأصل.

2) شراء سبريد (Put spread)

يتكون سبريد البيع من كونه خيارات بيع طويلة وقصيرة المدى على نفس الأصل الأساسي.

يتم استخدام سبريد البيع لتقليل تكلفة التحوط. يعوض جزء من العلاوة المستلمة من خيار البيع على المكشوف تكلفة خيار الشراء الطويل.

متابعة مع مثالنا السابق على PG ، إذا كنت تريد إدارة مخاطر أكثر إحكامًا ، بدلاً من وضع 100 ضربة ، يمكنك شراء 115 سترايك.

سيؤدي هذا إلى مضاعفة قسطك ، من حوالي 360 دولارًا للعقد إلى حوالي 820 دولارًا.

بدلاً من ذلك ، يمكنك بيع خيار الشراء بسعر تنفيذ 90 ، مما يمنحك علاوة تبلغ حوالي 170 دولارًا.

تكلفة تغطيتك الشاملة هي الفرق بين الاثنين - 820 دولارًا ناقصًا 170 دولارًا = 650 دولارًا.

650 دولارًا أغلى من 360 دولارًا. ستدفع 310 دولارات أخرى لتوفر 1500 دولار إضافية في الخسائر المحتملة.

في الوقت نفسه ، يتسبب انتشار خيار البيع في إلغاء التحوط الخاص بك في مرحلة ما. المكاسب من البيع على المدى الطويل سوف يتم تعويضها بخسائر البيع على المكشوف. ستكون أيضًا في فترة طويلة في المخزون (على افتراض أنك لا تزال معرضًا للانكشاف).

إذا كان لديك فارق بيع بمقدار 115-90 ، فهذا يعني أن تعرضك للمخاطر الخطية على السهم ينخفض ​​إلى أقل من 90 دولارًا.

الرسم البياني للربحية لسبريد البيع

في الوقت نفسه ، قد تشعر بالراحة مع هذا الموقف اعتمادًا على أهدافك.

إذا تم تداول PG عند 128 دولارًا بمعدل P / E متوقع 25x (نسبة السعر / الأرباح) ، فهذا يعني أن أرباحها السنوية المتوقعة للسهم الواحد (EPS) هي 5.12 دولارًا (128 دولارًا مقسومة على 25).

إذا انخفض إلى 90 دولارًا ، فقد يكون ذلك بسبب توقع انخفاض أرباحه. قد يكون أيضًا بسبب عوامل أخرى ليس لها علاقة تذكر بالشركة نفسها - على سبيل المثال ، ارتفاع أسعار الفائدة ، وتفكك السيولة.

في هذه الحالة ، فإن 5.12 دولار لكل سهم سيمنحه عائد ربح بنسبة 5.7%. والعكس هو نسبة السعر إلى العائد (17.6x أو 1 مقسومًا على 0.057).

في هذه المرحلة ، قد تعتبر PG قيمة جيدة وتكون مرتاحًا لعدم وجود حماية سلبية.

بالنظر إليها من حيث توزيع الاحتمالات ، فإن النطاق من 90 دولارًا إلى 115 دولارًا أكبر. بمعنى آخر ، أنت تحمي نفسك من جزء كبير من توزيع الذيل الأيسر (في هذه الحالة ، حوالي 25% من النطاق المتوقع للنتائج).

3) خيار المكالمة المغطاة (Covered call)

خيار الشراء المغطى هو عندما تبيع خيار شراء على سهم تملكه بالفعل.

هذا يحد من الزيادة الخاصة بك ، لكنه يمنحك ميزة وجود تغطية قليلة في حالة حدوث انخفاض.

على سبيل المثال ، لنفترض أن PG تريد تحوط مركزك عند 140 دولارًا لكل سهم. تعتقد أن هذا السعر مرتفع نسبيًا وهو مكان جيد للبيع إذا سنحت لك الفرصة.

رسم بياني لربحية المكالمة المغطاة

تبلغ تكلفة مكالمة stike 140 دولارًا مع انتهاء الصلاحية في عام حوالي 760 دولارًا. أنت تبيعه بموجب خيار Call المغطى ، لذلك يحق لك الحصول على هذه العلاوة.

760 دولارًا أمريكيًا مقسومًا على 12800 دولار أمريكي (سعر 100 سهم ، نظرًا لوجود 100 سهم لكل عقد خيار) هو ما يقرب من 6%.

لذلك تحصل على زيادة بنسبة 9% تقريبًا (140 دولارًا مقسومة على 128 دولارًا) وتحصل على مكافأة بنسبة 6%. زيادتك الإجمالية حوالي 15%.

بالنظر إلى طبيعة PG - إجراء أساسي أو أكثر دفاعية - إنه ليس سيئًا.

الجانب السلبي هو أنه لا يمكنك المشاركة في ارتفاع يزيد عن 15%. تغطيتك أيضًا ضعيفة جدًا ، لأنها تحميك فقط من خسارة 6%.

لذا فإن خيار Call المغطى سيحميك من بعض الخسائر ، ولكن ليس الكثير.

هل تقترن بخيار البيع؟

لهذا السبب ، يفضل بعض المتداولين الجمع بين المكالمة المغطاة وخيار الشراء الطويل.

هذا الهيكل يجعل من الممكن الاستفادة من علاوة مخاطر التقلب ومزايا التحوط الخفيف المرتبط بالمكالمة القصيرة. في الوقت نفسه ، يتضمن أيضًا حماية أكثر وضوحًا من الجانب السلبي مع خيار البيع الطويل.

وهذا ما يسمى طوق ، والذي سنناقشه بمزيد من التفصيل في القسم التالي.

4) طوق (Collar)

كما ذكرنا سابقًا ، يتضمن الطوق شراء خيار بيع وبيع خيار شراء.

إنه مشابه لفكرة خيار الشراء المغطى ، حيث تتخلى عن الاتجاه الصعودي لتلقي علاوة خيار على سهم تملكه بالفعل ، أثناء شراء خيار البيع.

يتم تعويض تكلفة خيار البيع جزئيًا أو كليًا من خلال العلاوة المستلمة من خيار الشراء القصير.

يتيح لك خيار البيع أيضًا تحديد مخاطر الصعود والهبوط بشكل أفضل.

إذا تجاوز السعر الأساسي سعر الإضراب لخيار الشراء ، فإن خيار الشراء سينتج عنه خسائر سيتم تعويضها بمكاسب السهم.

إذا انخفض السعر الأساسي إلى ما دون سعر الإضراب لخيار البيع ، فإن الأصل الأساسي سيتكبد خسائر والتي سيتم تعويضها بخيار البيع وقسط خيار الشراء القصير.

ميزة الطوق هو أنه أكثر حيادية من حيث السعر.

لا يتعين عليك تجربة انخفاضات حادة في الأصل الأساسي بسبب خيار البيع.

تحصل على دخل يساعدك على موازنة سعر خيار البيع مقابل خيار الشراء. لتعظيم مبلغ الدخل المستلم ، يمكن للمرء أن يضع خيار شراء مكشوف من أجهزة الصراف الآلي.

أظهرت الدراسات أن علاوة مخاطر التقلب (VRP) لديها نسبة شارب أعلى من علاوة مخاطر حقوق الملكية (ERP) ، والتي يمكن القول إن المنافسة تسعى إليها أكثر ، مما يعطي استراتيجيات الخيارات مستوى أعلى من الطلب. المشتقات) بنسب شارب الإجمالية أعلى من استراتيجيات الأسهم التقليدية.

تميل المكاسب إلى أن تكون أكثر تكلفة من المكالمات على الأسهم. هذا لأن الناس أكثر كرهًا للمخاطرة ويميلون إلى الدفع مقابل عمليات البيع أكثر من المكالمات.

يمكنك ملاحظة هذا السلوك في عدم تناسق التقلب الذي يقارن التقلب الضمني للخيارات على نطاق من أسعار الإضراب. كلما زاد التقلب الضمني ، زاد تكلفة الخيار.

رسم بياني لربحية طوق صاعد

5) السياج أو الدفة الهولندية (Fence/Dutch rudder)

الإستراتيجية القريبة (المعروفة أحيانًا باسم الدفة الهولندية) هي مزيج من المكالمة المغطاة وسبريد البيع.

يتم استخدام ثلاثة خيارات بالإضافة إلى مركز في الأساس.

• مركز طويل في الأصل الأساسي
• خيار شراء OTM أو ATM قصير
• OTM خيار البيع الطويل
• خيار البيع على المكشوف OTM أسفل انتهاء الصلاحية الأخرى.

مثل النداء المغطى والياقة ، يعتبر السياج موقعًا دفاعيًا.

يقوم التاجر بالتضحية بالجانب العلوي من أجل حماية الجانب السلبي. في حالة الأسهم ، لا يزال بإمكان المتداول الحصول على مدفوعات الأرباح (ما لم يكن خيار الشراء هو ITM وقرر الطرف الآخر أن يمارس في وقت مبكر للحصول على الأرباح).

يوفر الإغلاق مزايا مجمعة للمكالمات المغطاة وسبريد البيع.

1) توفر علاوة خيار الشراء القصير دخلاً.

2) الحماية من انخفاض الأسعار بفضل خيار الشراء الطويل ، والذي يقابله خيار الشراء القصير جزئيًا أو كليًا.

3) مزيد من التخفيض في النفقات عن طريق البيع على المكشوف لخيار البيع بسعر إضراب أقل من الأول.

يسمح لك السياج بالحصول على موقف أكثر حيادية من حيث المخاطرة ، بينما ..:

• تكون قادرة على جمع الأرباح
• لديهم إمكانية الاستفادة من زيادة سعرية معينة ، و
• تتمتع بحماية رخيصة نسبيًا من الجانب السلبي عن طريق بيع خيارين بدلاً من الشراء في أحدهما.

بالنسبة إلى PG ، سيكون للمكالمة القصيرة 140 / وضع طويل 115 / البيع القصير 90 هيكل دفع مثل هذا:

الرسم البياني لربحية السياج (الدفة الهولندية)

هناك خطر الذيل الأيسر المرتبط بالبيع على المكشوف لخيار البيع ، ولكن بالنسبة للمستثمر ذي القيمة العائد إلى المركز الخطي ، قد يكون دلتا -1 منطقيًا ، حيث أصبح السهم رخيصًا جدًا عند نقطة السعر هذه.

6) البيع على المكشوف

البيع على المكشوف هو طريقة بسيطة للتحوط من التعرض لمخاطر الاحتفاظ بأصول معينة.

على سبيل المثال ، لنفترض أنك تريد امتلاك أسهم ExxonMobil (XOM) ، لكنك لا تريد أن تكون محفظتك معرضة للغاية لتقلبات أسعار النفط.

يمكنك القيام بذلك عن طريق البيع على المكشوف للعقود الآجلة للنفط أو صناديق الاستثمار المتداولة للنفط للتحوط من بعض هذا التعرض.

لتقليل مخاطر الأسهم ، غالبًا ما يكون البيع على المكشوف هو أرخص الطرق وأكثرها فعالية للتحوط من بعض انكشافك.

إذا قمت ببيع الأسهم على المكشوف نقدًا ، فستحصل أيضًا على ائتمان نقدي في حسابك. يمكن أن يقلل هذا المبلغ الذي تقترضه على الهامش أو يمنحك رصيدًا إيجابيًا يمكنك كسب الفائدة عليه.

هناك أيضًا تكلفة فائدة مرتبطة بالاقتراض ، والتي يمكن أن تكون مرتفعة جدًا في بعض الأحيان إذا كان الطلب كبيرًا بالنسبة لعدد الأسهم المتاحة.

بالنسبة للأسهم "سهلة الاقتراض" ، غالبًا ما تكون الرسوم من 0 إلى 2% فائدة سنويًا. بالنسبة للأسهم "التي يصعب اقتراضها" ، يمكن أن تكون الرسوم باهظة لدرجة أن البيع على المكشوف محظور عمليًا. يمكن أن تكون النسبة المئوية للفائدة بالمئات أو حتى الآلاف.

يعد بيع الأسهم أو العقود الآجلة على المكشوف طريقة مربحة للتحوط من الأسهم ضد الانخفاض المتوقع على المدى القصير. يمكن أيضًا استخدام العقود المستقبلية للحد من التزام رأس المال.

قد يختار بعض المتداولين البيع على المكشوف أثناء إقران خيار البيع على المكشوف.

في سوق صاعد قوي حيث ترتفع الأسعار ، قد يرغب المتداول في تقليل تعرضه للأسهم بينما لا يرغب في خسارة الكثير من خلال إعداد خيار بيع مغطى.

إذا استمرت الأسهم في الارتفاع ، فإن العلاوة المستلمة من خيار البيع ستعوض بعض أو كل الخسائر.

الجانب السلبي بالطبع هو أنه بمجرد أن يصبح خيار البيع هو ITM ، يتوقف التعرض القصير للأسهم عن العمل كتحوط.

7) التنويع

الأصول المختلفة وفئات الأصول المختلفة لها تحيزات بيئية مختلفة وبالتالي تعمل بشكل مختلف.

سيؤدي التنويع الجيد إلى تحسين عائدك مقابل المخاطر بشكل أفضل من أي شيء يمكنك القيام به في الممارسة العملية.

عندما تنخفض أسعار الأسهم ، عادة ما تكون هناك أصول أخرى أو معاملات أخرى يمكنك المراهنة عليها والتي ستساعدك على اكتساب قيمة لتعويض تلك الخسائر.

يمكن أن تكون هذه السندات ذات السعر الاسمي ، والسندات المرتبطة بالتضخم (ILB) ، والذهب ، والسلع ، وبعض العملات ، والتقلبات ، والأصول الخاصة التي قد تستمر في تزويدك بدخل ، وبدائل سائلة ، وما إلى ذلك.

سيؤدي موازنة مخصصاتك بشكل صحيح إلى تقليل التراجع الإجمالي الخاص بك ومن المحتمل أن يكون لديك وقت تعطل أقصر ، من بين مزايا أخرى.

8) نقدا

النقد ليس شديد التقلب وبالتالي يُنظر إليه على أنه أصل آمن. ومع ذلك ، فإن قيمة النقد تنخفض بمرور الوقت ، مما يجعلها أصلًا محفوفًا بالمخاطر. بالإضافة إلى ذلك ، في الأسواق المتقدمة ، ليس للسيولة عائد ، مما لا يسمح بعائد على الاستثمار المباشر.

تهدف البنوك المركزية إلى معدل تضخم لا يقل عن الصفر ، مما سيشجع الناس على استثمار أموالهم حتى لا تفقد قيمتها.

ومع ذلك ، يمكن أن يكون الحصول على النقود مفيدًا جدًا لامتلاك النقد والخيارات ، ولا داعي للقلق بشأن نداءات الهامش ، والتي تجبرك على البيع في أسوأ الأوقات.

يتيح لك النقد الاستفادة من الأوقات التي انخفضت فيها أسعار الأصول بشكل حاد لشرائها بدلاً من أن تكون واحدًا من العديد من الأشخاص الذين يتعين عليهم البيع للحصول على النقود.

9) لها تقلب

عندما تنخفض الأسهم ، عادة ما يكون هناك ارتفاعات كبيرة في التقلب.

مؤشر VIX هو مؤشر التقلب الأكثر شيوعًا ، والذي تم إنشاؤه في يناير 1990 من قبل CBOE.

حدث هذا على وجه الخصوص في 1997 (أزمة ميزان المدفوعات الآسيوي) ، 1998 (الافتراضي الروسي ، LTCM) ، في بداية 2000 (انهيار فقاعة التكنولوجيا) ، 2008 (الأزمة المالية) و 2020 (وباء Covid-19) .

تعد حيازة التقلبات وسيلة قيمة للتحوط من الأسهم.

مؤشر VIX هو مؤشر للتقلب الضمني لمجموعة متنوعة من الخيارات في S&P 500. هناك عقود آجلة وخيارات وصناديق الاستثمار المتداولة على أساس هذه العقود الآجلة.

هذه عادة ما تربح عندما تنخفض قيمة الأسهم.

ومع ذلك ، فإن التقلب هو أحد تلك السلع التي تميل إلى فقدان قيمتها بمرور الوقت.

كمثال ، يوجد هنا مخطط VXX ETF ، مرتبط بمؤشر VIX.

في بعض الأحيان ، يتم تعويض طبيعة "النزف البطيء" لهذه المنتجات بمكاسب كبيرة عند حدوث خلع أو حدث قمع كبير للمخاطر.

تبدو الإشارات الصاعدة لعامي 2018 و 2020 الموضحة في الرسم البياني أعلاه صغيرة ولكنها كانت مكاسب كبيرة بالنسبة المئوية.

التقلب هو أيضًا أحد مكونات خيارات الفانيليا القياسية. لكن هذا أقل من نتاج تقلب نقي بسبب مكون دلتا (أي حركة الأساس).

تُستخدم بعض الخيارات الغريبة أيضًا كمنتجات متقلبة تمامًا ، مثل مقايضات التقلبات.

10) عكس صناديق الاستثمار المتداولة

صناديق الاستثمار المتداولة العكسية تقصر بشكل فعال تعرضات معينة ، مثل البيع على المكشوف لمؤشر S&P 500 أو NASDAQ.

يرتفع سعرها عندما ينخفض ​​السوق الأكبر.

بعضها عبارة عن أدوات رافعة مالية مما يجعلها اختيارات سيئة للتداول بعد الفترة اليومية.

تتيح لك الرافعة المالية ETFs نظريًا الحصول على المزيد مقابل أموالك ، نظرًا لأنك تحصل على قدرة تحوط أكبر مقابل التزام أقل برأس المال. ومع ذلك ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية لها أيضًا عنصر خفض التصنيف.

يجب التعامل معها بحذر إذا تم استخدامها لأي غرض آخر غير التداول اليومي. في الواقع ، يتم إعادة حساب قيمهم في كل يوم تداول.

هذا هو السبب في حساب النسب المئوية أكثر من قيمة المؤشر. إذا انخفضت قيمة المؤشر بنسبة 20% ، يلزم تحقيق مكاسب بنسبة 25% لتعويض الخسائر وتعكس صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية هذا الوضع.

على سبيل المثال ، إذا انتقل مؤشر من 100 إلى 99 ، فإنه يفقد 1% من قيمته.

إذا عاد المؤشر إلى 100 في اليوم التالي ، فهذا يمثل ربحًا بنسبة 1.01%.

سوف تنخفض رافعة مالية ETF بمقدار 2x للمؤشر الأساسي بنسبة 2% من 100 إلى 98.

في اليوم التالي ، ستستأنف ETF 2.02% لمتابعة المؤشر (ضعف مكاسب 1.01%).

ومع ذلك ، بعد إعادة الضبط اليومية ، والقيام بالحسابات ، بأخذ 98 مضروبًا في 2.02 في المائة ، تحصل على 99.98 فقط.

تؤدي تحركات الأسعار الإضافية إلى تفاقم خطأ التتبع هذا ، مع زيادة التقلب مما يؤدي إلى انتشار أكبر.

لذلك ، تُظهر صناديق الاستثمار المتداولة هذه ذات الرافعة المالية نمط اضمحلال طبيعي يحرف الكفاءة التي تعكس بها ما يفترض أن تتبعه على المدى الطويل ، أي على مدى أكثر من يوم واحد.

إذا انخفض السوق وكنت في فترة طويلة في ETF 2 أو 3x قصير المدى ، فستجني أموالًا أكثر من مجرد البيع على 3x S&P 500 ETF مثل SPXU.

لكنها لن تكون 3x التي يعتقد الكثيرون أنهم سيحصلون عليها ما لم تحدد فترة الحجز ليوم واحد فقط.

ومع ذلك ، فإن ميزة هذه الأوراق المالية هي أنه يمكن تداولها في حساب تداول الأسهم العادية لأولئك الذين ليس لديهم حسابات العقود الآجلة والخيارات.

ومع ذلك ، يجب تجنب الأوراق المالية ذات الرافعة المالية بشكل مثالي لأولئك الذين لديهم فترات احتجاز تزيد عن يوم واحد بسبب خطأ التتبع الناتج.

11) تصغير حجم المناصب

يزيد التركيز الشديد على شيء ما من الحاجة إلى التستر.

إذا كان عنصر ما يشكل 60% من محفظتك ، على سبيل المثال الأسهم في محفظة 60/40 ، فهناك خطر أكبر من أن هذا العنصر سيحدث تأثيرًا كبيرًا في محفظتك.

هذا صحيح بشكل خاص عندما يتم شراء الأصول برافعة مالية.

باستخدام أدوات مثل العقود الآجلة والقروض بالهامش وبعض منتجات ETF ، من السهل جدًا الحصول على أصل واحد يتجاوز حجم محفظتك ببضع نقرات فقط.

لكن تحديد الحجم المناسب للوظائف هو جزء من الإدارة الحكيمة للمخاطر. في الأسواق المالية ، يكون نطاق العناصر المعروفة صغيرًا بشكل عام مقارنة بمجموعة المجهول مقارنة بما هو متوقع في السعر.

هذا ينطبق بشكل خاص على الأسهم. يتم التعبير عن ذلك من خلال التقلبات العالية.

حتى الحد من حجم المراكز في الأسهم الفردية لا يكفي ، بالنظر إلى الارتباط الكبير بين الأسهم.

يمكن أن يكون التحوط من مخاطر الأسهم أكثر فعالية من خلال تنويع ليس فقط الأسهم ، ولكن أيضًا فئات الأصول والبلدان والعملات.

كيفية اختيار التغطية المناسبة

من المحتمل أن تتطلب المحافظ الأكثر تركيزًا تحوطات أكبر وأكثر تكلفة من المحافظ المتنوعة جيدًا.

كما هو الحال مع كل شيء ، هناك إيجابيات وسلبيات يجب مراعاتها ولن يكون أي شيء مثاليًا.

إذا تعرض المتداول لأسهم تساوي ضعف إجمالي قيمة التصفية الصافية لمحفظته ، فإنه يكون أكثر عرضة لخطر التراجع في الأسهم من شخص لديه 30% من محفظته في الأسهم والباقي متنوع.

يمكن للمتداول الذي يدير محفظة أكثر تركيزًا استخدام تحوط أكبر بينما المتداول الأكثر تنوعًا لديه بالفعل محفظة تحوطية جيدة بشكل معقول.

بالنسبة للعديد من المتداولين والمستثمرين وأصحاب حسابات التقاعد ، فإن الجزء الأكبر من ثروتهم هو الأسهم. بسبب مخاطر التركيز ، من المحتمل أنهم سيرغبون في التحوط من بعضه.

إذا كان لدى الشخص أفق زمني طويل جدًا ، فلن يكون الانخفاض بنسبة 30 % أو أكثر في سوق الأسهم حدثًا سلبيًا كما هو الحال بالنسبة لشخص يقترب من سن التقاعد.

كما أنه يعتمد على طبيعة المحفظة.

إذا كان الشخص يستثمر أكثر في شركات التكنولوجيا الأمريكية (مثل MSFT ، GOOG ، AAPL ، AMZN ، NVDA) ، فإن NASDAQ ستكون تمثيلاً أكثر دقة لمحفظة أعمالهم. لذلك قد يكون استخدام التحوط المرتبط بـ NASDAQ أكثر ملاءمة.

بالنسبة لشخص يستثمر في مجموعة متنوعة من الشركات الكبرى ، قد يناسب S&P 500 المحفظة بشكل أفضل.

سوف تتطلب المحفظة ذات التقلبات الإجمالية الأعلى وبيتا مزيدًا من التحوط.

هناك عدة طرق للقيام بذلك. تميل خيارات البيع ، كما ذكرنا ، إلى أن تكون باهظة الثمن ، على الرغم من فعاليتها في الحد من خسائرك بعد نقطة معينة.

يمكنك تحديد جزء من هذه التكلفة عن طريق بيع خيارات الشراء على الأوراق المالية الخاصة بك. لكن هذا سيحد من الارتفاع.

يمنحك تشكيل طوق في وضعك تعريفًا لأعلى ولأسفل وهو شائع للمواقف الأكثر تركيزًا.

قد يؤدي بيع وضع أقل من وضعك الطويل (تكوين "سياج") إلى تقليل تكاليف التحوط بشكل أكبر ، ولكنه سيعرضك لمزيد من الانخفاض إذا انخفض السعر إلى هذا المستوى (في هذا الوقت). هناك قد تعتبر أن العنوان رخيص على أي حال ويستحق الحصول على مثل هذا التعرض الخطي).

يمكنك بيع الأسهم أو العقود الآجلة على المكشوف كطريقة أرخص وأكثر مباشرة للتحوط ، ولكن هذا سيحد من عوائدك.

• بمجرد أن تكون لديك فكرة عن نوع التغطية الأنسب لمحفظتك وأهدافك العامة ، فأنت بحاجة إلى إجراء بعض العمليات الحسابية:
• ما هي غرفتك للتحسين؟ هل ستكون غير محدودة أو محدودة (على سبيل المثال ، بسبب خيار شراء قصير)؟
• ما هو الجانب السلبي لديك؟ هل سيتم تقييده (على سبيل المثال ، بخيار الشراء الطويل) أم سيتم تقييده ببساطة من باب الحكمة؟

هناك طرق للتحوط لا يجب أن تكلفك بشكل صريح - على سبيل المثال ، خيار استدعاء مغطى ، أو طوق ، أو سور - لكنك ستحتاج إلى فهم ما إذا كانت هذه المراجحة (الارتفاع المغطى) منطقية بالنسبة لك شخصيًا. وماذا نوع من الحماية التي يقدمونها.

تكاليف التغطية

ينطوي التحوط من مخاطر الأسهم على دفع أقساط.

تعتمد هذه المكافآت على عدة متغيرات منها:

• تقلب ضمني
• سعر الأصل
• سعر الإضراب
• وقت انتهاء الصلاحية
• اسعار الفائدة

تكلفة التحوط من مركزك بالكامل - أي خيار بيع ماكينة الصراف الآلي - هي الأعلى.

بالنسبة لسهم مثل PG ، فإن التحوط من مركز ATM بالكامل (أو أقرب موعد استحقاق ممكن لـ ATM) لمدة عام واحد سيكلف حوالي 10 % من إجمالي مركزك.

PG ليس سهمًا يمكن توقع ربحه بنسبة 10 % سنويًا بشكل دائم بين توزيعات الأرباح ومكاسب رأس المال ، نظرًا لطبيعته كقيمة استهلاكية حالية.

لذلك قد يكون من الصعب تبرير تكلفة خيار الشراء البسيط في ماكينة الصراف الآلي.

لهذا السبب ، غالبًا ما يستخدم المتداولون عمليات OTM للتحوط. إنهم لا يقدمون قدرًا كبيرًا من الحماية وسيستغرق الأمر وقتًا حتى يتم تفعيلهم بالكامل ، إذا فعلوا ذلك من قبل. لكنها أرخص ويمكن استخدامها كحماية لتجنب السقوط الكبير.

غالبًا ما تُستخدم خيارات طرح OTM بالاشتراك مع استراتيجيات أخرى لتقليل تكلفتها.

1) قد يشمل ذلك بيع خيار شراء. إذا ارتفع السهم بنسبة 10% وستكون سعيدًا بالبيع عند هذا السعر ، فقد ترغب في التفكير في بيع خيار شراء بالقرب من سعر الإضراب هذا. إذا لم يصل السهم إلى هذا السعر ، فقد حصلت على دخل إضافي من قسط التأمين.

2) قد تفكر في بيع وضع في مكان ما أقل من خيار الشراء الطويل.

3) قد تفكر في آجال استحقاق مذهلة للاستفادة من الأقساط المرتفعة التي تأتي مع مرور الوقت وبيعها بينما لا تزال طويلة في آجال استحقاق أقصر. (هذه إستراتيجية متقدمة تقدم تحولا يدعو إلى المخاطرة ويجب أن يتم ذلك بحذر).

4) قد تفكر في زيادة وزن تعرضك لخيارات المكالمات القصيرة للاستفادة من العلاوة الإضافية ، مما يعني أنك قد تحقق ربحًا أقل إذا تجاوز السهم مستوى معينًا.

على سبيل المثال ، بالنسبة لـ PG التي يتم تداولها بسعر 128 دولارًا ، يمكنك بيع خيار شراء بقيمة 140 وخيار شراء 145 ، بالإضافة إلى خيار بيع بقيمة 115 ، لبيع خيار طرح بقيمة 90 ، بينما تكون فترة طويلة لخيار الشراء 165 للحد من المخاطر إذا ارتفع السهم بشكل كبير.

سيبدو الرسم البياني للربحية كما يلي:

في الواقع يبدو وكأنه خنق معدّل.

استنتاج

تعد المخاطر جزءًا لا يتجزأ من التداول في الأسواق المالية.

ومع ذلك ، فإن الأشياء الخطرة ليست سيئة بطبيعتها إذا تم فهمها والسيطرة عليها. إذا لم يتم أخذ المخاطرة على محمل الجد وتم إساءة فهم ما تفعله ، فقد يكون ذلك محفوفًا بالمخاطر.

لا يمكن تجنب المخاطر تمامًا ، لا سيما مجانًا ، ولكن التحوط هو وسيلة لحماية المحفظة من الخسارة المحتملة.

يمكن أن يمنح المتداولين راحة البال لعدم تعرضهم لخسائر كارثية محتملة ومساعدتهم على تحقيق أهدافهم.

التراجع هو الأصعب في التعافي.

لا يتم تعويض الخسائر المتساوية بمكاسب متساوية. على سبيل المثال ، يتطلب التراجع بنسبة 50% ربحًا بنسبة 100% للعودة إلى نقطة التعادل.

لذلك يجب تجنب عمليات السحب الكبيرة بأي ثمن.

يمكن أن تساعد هذه الاستراتيجيات ، أو مزيج منها ، المتداولين في الحفاظ على الاتجاه الصعودي مع تجنب مخاطر حدوث جانب سلبي غير مقبول.

مقارنة بين سماسرة البورصة

الوسطاء
رسوم السمسرة في الأوراق المالية	حساب الأوراق المالية ، حساب الهامش (79% من حسابات العقود مقابل الفروقات تخسر المال)
حساب تجريبي	نعم
رأينا	التداول بدون عمولات ، ولكن مع اختيار أوراق مالية تقتصر على 3289 سهم و 358 صندوق استثمار متداول.
الاستثمار ينطوي على مخاطر الخسارة