Warrants e opções de compra

Warrants e opções de compra são títulos bastante semelhantes em muitos aspectos, mas também têm algumas diferenças notáveis.

Um warrant é uma garantia que dá ao seu titular o direito, mas não a obrigação, de comprar uma acção ordinária directamente à empresa a um preço fixo durante um período de tempo pré-definido.

Tal como um warrant, uma opção de compra também dá ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar uma acção ordinária a um preço fixo durante um período de tempo especificado.

Quais são então as diferenças entre estes dois instrumentos de trading?

Diferença entre warrants e opções de compra

• Emitente: os warrants são emitidos por uma empresa específica, enquanto as opções negociadas em bolsa são emitidas por uma bolsa de opções, como a Chicago Board Options Exchange nos EUA. As opções são portanto mais padronizadas em certos aspectos como o prazo de validade e o número de acções por contrato de opção (geralmente 100).
• Maturidade: os warrants têm prazos de validade mais longos do que as opções. Os mandados expiram normalmente após um a dois anos e podem por vezes ter prazos de vencimento muito superiores a cinco anos. As opções de compra têm expirações que vão desde algumas semanas ou meses até um ou dois anos, as opções de longo prazo são provavelmente ilíquidas.
• Diluição: os warrants causam diluição porque uma empresa é obrigada a emitir novas acções quando um warrant é exercido. O exercício de uma opção de compra não envolve a emissão de novas acções, porque uma opção de compra é um derivado sobre uma acção ordinária existente da empresa.

Porque são emitidos warrants e opções de compra?

Os warrants funcionam como uma "extensão" para uma acção ou obrigação (emissão de dívida). Os investidores gostam de warrants porque oferecem uma participação adicional no crescimento de uma empresa. As empresas incluem warrants em acções ou obrigações para reduzir os custos de financiamento e fornecer seguro de capital adicional se as acções se saírem bem. Além disso, é mais provável que os investidores optem por uma taxa de juro ligeiramente mais baixa para um financiamento obrigacionista se um mandado for apoiado pela obrigação.

As opções negociadas em bolsa cumprem certos critérios, tais como o preço das acções, o número de acções em circulação, a distribuição média diária do volume. As opções de acções facilitam a cobertura e a especulação para investidores e traders.

Exemplos

Os atributos básicos de um warrant e de uma opção de compra são os mesmos:

• Preço de greve: o preço pelo qual o comprador de um warrant ou opção de compra tem o direito de comprar o activo subjacente. "Preço de exercício" é o termo preferido em referência a warrants.
• Validade: o período limitado de tempo durante o qual o warrant ou opção pode ser exercido.
• Preço da opção ou prémio: o preço a ser pago para adquirir um warrant ou opção.

Por exemplo, considere um warrant com um preço de greve de $5 sobre uma acção que está a ser negociada a $4. O warrant expira dentro de um ano e tem actualmente um preço de 50 cêntimos. Se as acções subjacentes forem transaccionadas a mais de $5 durante o período de expiração de um ano, o preço do warrant subirá em conformidade. Vamos supor que pouco antes da expiração do warrant de um ano, o stock subjacente sobe para $7. O warrant valeria então pelo menos $2 (a diferença entre o preço da acção e o preço de exercício do warrant). Inversamente, se o preço das acções subjacentes descer abaixo dos $5 pouco antes do warrant expirar, o warrant teria muito pouco valor.

Uma troca com uma opção de compra é muito semelhante. Uma opção de compra que expira num mês com um preço de greve de $12,50 sobre uma acção que está a ser negociada a $12, verá o seu preço flutuar com a acção subjacente. Se a acção estiver a ser negociada a $13,50 pouco antes de a opção expirar, a chamada valerá pelo menos $1. Pelo contrário, se as acções forem negociadas a $12,50 ou menos na data de expiração da opção de compra, a opção expirará sem valor e o investidor perderá o prémio pago para comprar a opção.

Valor intrínseco e valor temporal

As mesmas variáveis afectam o preço (prémio) necessário para comprar uma opção de compra ou um warrant, mas existem factores adicionais que afectam o preço do warrant. Primeiro, vamos tentar compreender os dois elementos básicos do valor do warrant e da opção - valor intrínseco e valor temporal.

O valor intrínseco de um warrant ou opção de compra é a diferença entre o preço do activo subjacente e o preço de exercício. O valor intrínseco pode ser zero, mas nunca pode ser negativo. Por exemplo, se uma acção subjacente for negociada a $10 e o preço de exercício de uma opção de compra for $8, o valor intrínseco da opção é $2. Se a acção for transaccionada a $7, o valor intrínseco da opção é zero (preço subjacente - preço de exercício = valor intrínseco)

O valor temporal é a diferença entre o preço de um warrant ou opção de compra e o seu valor intrínseco. Para o exemplo acima de uma transacção de uma acção a $10 e um preço de greve de $7, se o preço da opção for $2,50 e o valor intrínseco for $2, então o valor temporal é de 50 cêntimos. O preço de uma opção com um valor intrínseco zero é composto inteiramente de valor temporal. O valor temporal representa a possibilidade de negociar o stock acima do preço de greve quando a opção expira. (preço da opção "o prémio" - valor intrínseco = valor temporal)

O preço ou prémio

Os factores que influenciam o preço de uma opção de compra ou de um warrant são:

• Preço subjacente da acção: o preço de uma opção ou de um warrant aumenta quando o preço subjacente da acção aumenta.
• Preço de greve: quanto mais baixo o preço de greve, mais alto o preço da opção de compra ou do warrant. Porque é que isto acontece? Porque o investidor paga mais pelo direito de comprar um activo a um preço inferior ao preço do subjacente.
• Prazo de validade: o preço é mais elevado quando está mais longe da data de validade.
• Volatilidade implícita: o preço aumenta quando a volatilidade é elevada, pois a opção tem uma maior probabilidade de ser rentável se o subjacente for mais volátil.
• Taxa de juro sem risco: quanto mais elevada for a taxa de juro, mais elevado será o preço do warrant ou opção.

O modelo Black-Scholes é o mais utilizado para as opções de preços, enquanto que uma versão modificada deste modelo é utilizada para fixar os preços das warrants. Os valores destas variáveis são inseridos numa calculadora que depois fornece o preço da opção. Como as outras variáveis são mais ou menos fixas, a estimativa da volatilidade implícita torna-se a variável mais importante para o preço de uma opção.

O preço de um warrant é ligeiramente diferente, pois tem de ter em conta a diluição acima mencionada e o seu "Gearing". Gearing é a relação entre o preço da acção e o preço do warrant e representa a alavancagem que o warrant oferece. O valor do warrant é directamente proporcional à sua engrenagem.

A função de diluição torna um warrant ligeiramente mais barato do que uma opção de compra idêntica, por um factor de (n / n + w), em que "n" é o número de acções em circulação e "w" o número de warrants. Por exemplo, para um milhão de acções e 100.000 warrants em circulação, se uma opção de compra sobre essa acção for negociada a $1, um warrant idêntico (com a mesma expiração e preço de exercício) seria avaliado em cerca de 91 cêntimos.

Exemplo de negociação com warrants ou opções de compra

A maior vantagem de utilizar warrants e opções de compra é que estes instrumentos de trading oferecem ganhos potenciais ilimitados, limitando ao mesmo tempo a possível perda do montante investido. A outra grande vantagem é a sua influência.

As suas principais desvantagens são que, ao contrário do stock subjacente, têm uma vida limitada e não são elegíveis para o pagamento de dividendos.

Considerar um investidor com uma elevada tolerância ao risco e $2000 para investir. Este investidor pode escolher entre investir numa acção a $4, ou investir num warrant sobre a mesma acção com um preço de exercício de $5. O warrant expira num ano e tem actualmente um preço de 50 cêntimos. O investidor é muito optimista em relação às acções e para tirar o máximo proveito do lado positivo, decide investir apenas nos warrants. Por conseguinte, compra 4000 warrants (4000*0,50=$2000) sobre a acção. Se o stock se valorizar até $7 após cerca de um ano (ou seja, pouco antes de os warrants expirarem), cada warrant terá um valor de $2 para um total de $8.000, o que representa um ganho de $6.000 ou 300% sobre o investimento inicial de $2.000. Se o investidor tivesse optado por investir directamente nas acções, o seu retorno do investimento teria sido apenas $1500 ou 75% do investimento inicial.

Claro que, se as acções tivessem fechado a $4,50 pouco antes de os warrants expirarem, o investidor teria perdido 100% do seu investimento inicial de $2000 em warrants, em oposição a um ganho de 12,5% se tivesse investido nas acções em vez disso.

Conclusão

Os warrants são muito populares em alguns mercados como o Canadá e Hong Kong. No Canadá, por exemplo, é prática comum as empresas de recursos que angariam fundos para a exploração, fazê-lo através da venda de unidades. Cada unidade consiste geralmente de uma acção ordinária entregue com meio warrant, o que significa que são necessários dois warrants para comprar uma acção ordinária adicional. (Note-se que são frequentemente necessários vários warrants para adquirir uma acção ao preço de greve). Estas empresas também oferecem "warrant de corretagem" aos seus subscritores, para além de comissões em dinheiro, como parte da estrutura de compensação.

Os warrants e opções de compra oferecem benefícios significativos aos investidores, mas estes instrumentos derivados não estão isentos de risco. Os investidores devem, portanto, compreender cuidadosamente estes instrumentos versáteis antes de os utilizarem nas suas carteiras de acções.

Brokers de opções

Corretores	Regulamentos	Plataformas	Depósito mínimo	Dicas de opções
	Alemanha (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Opções de baunilha (OTC) Produtos de barril (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irlanda (FRSA)	AvaOptions	100 €	Opções sobre divisas (OTC)
Investir envolve risco de perda. Os contratos de opções são produtos financeiros complexos destinados a investidores experientes.