الضمانات وخيارات الاتصال

تعتبر الضمانات وخيارات الشراء أوراقًا مالية متشابهة تمامًا من نواح كثيرة ، ولكن لديها أيضًا بعض الاختلافات الملحوظة.

الضمان هو ورقة مالية تمنح حاملها الحق ، ولكن ليس الالتزام ، بشراء سهم عادي مباشرة من الشركة بسعر ثابت لفترة زمنية محددة مسبقًا.

كما هو الحال مع الضمان ، يمنح خيار الشراء حامله الحق ، دون التزام ، في شراء سهم عادي بسعر ثابت لفترة زمنية محددة.

إذن ما هي الاختلافات بين هاتين الأداتين التجاريتين؟

الفرق بين الأوامر وخيارات الاتصال

• المُصدر: يتم إصدار الضمانات من قبل شركة معينة ، بينما يتم إصدار الخيارات المتداولة في البورصة من خلال بورصة خيارات مثل بورصة خيارات مجلس شيكاغو في الولايات المتحدة. لذلك تكون الخيارات أكثر توحيدًا في جوانب معينة مثل فترة انتهاء الصلاحية وعدد الأسهم لكل عقد خيار (عادةً 100).
• الاستحقاق: للمذكرات فترات انتهاء صلاحية أطول من الخيارات. تنتهي صلاحية الضمانات عمومًا بعد عام إلى عامين ويمكن أن يكون لها آجال استحقاق تتجاوز خمس سنوات. خيارات الشراء لها آجال استحقاق تتراوح من بضعة أسابيع أو أشهر إلى سنة أو سنتين ، وقد لا تكون الخيارات طويلة الأجل شديدة السيولة.
• التخفيف: تتسبب الضمانات في التخفيف لأن الشركة مطالبة بإصدار أسهم جديدة عند ممارسة أمر. لا ينطوي تنفيذ خيار الشراء على إصدار أسهم جديدة ، لأن خيار الشراء هو أداة مشتقة في أحد الأسهم العادية الحالية للشركة.

لماذا يتم إصدار الأوامر وخيارات الاتصال؟

تعتبر الضمانات بمثابة "امتداد" لسهم أو سند (إصدار دين). يفضل المستثمرون الضمانات لأنها توفر مشاركة إضافية في نمو الشركة. تتضمن الشركات أذونات في الأسهم أو السندات لخفض تكاليف التمويل وتوفير تأمين رأس مال إضافي إذا كان أداء السهم جيدًا. بالإضافة إلى ذلك ، من المرجح أن يختار المستثمرون سعر فائدة أقل قليلاً على تمويل السندات إذا كان الضمان مدعومًا بالسند.

تلبي الخيارات المتداولة في البورصة معايير معينة ، مثل سعر السهم وعدد الأسهم القائمة ومتوسط ​​توزيع الحجم اليومي. تسهل خيارات الأسهم التحوط والمضاربة للمستثمرين والمتداولين.

أمثلة

السمات الأساسية للأمر وخيار الشراء هي نفسها:

• سعر التنفيذ أو سعر الإضراب: السعر الذي يحق عنده لمشتري أمر أو خيار شراء شراء الأصل الأساسي. "سعر التمرين" هو المصطلح المفضل في إشارة إلى الأوامر.
• الاستحقاق أو انتهاء الصلاحية: الفترة الزمنية المحدودة التي يمكن خلالها ممارسة المذكرة أو الخيار.
• سعر الخيار أو علاوة: السعر الذي يتعين دفعه للحصول على أمر أو خيار.

على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك أمرًا بسعر ممارسة قدره 5 دولارات على سهم يتم تداوله بسعر 4 دولارات. تنتهي صلاحية المذكرة في غضون عام واحد ويبلغ سعرها حاليًا 50 سنتًا. إذا تم تداول الأوراق المالية الأساسية أعلى من 5 دولارات خلال فترة انتهاء الصلاحية لمدة عام واحد ، فإن سعر الضمان سيرتفع وفقًا لذلك. افترض أنه قبل انتهاء صلاحية أمر التوقيف بسنة واحدة مباشرة ، ارتفع الضمان الأساسي إلى 7 دولارات. عندئذٍ ، سيكون للمذكرة قيمة لا تقل عن 2 دولار (الفرق بين سعر السهم وسعر ممارسة الضمان). وعلى العكس من ذلك ، إذا انخفض سعر الأصل إلى أقل من 5 دولارات قبل انتهاء صلاحية أمر الضمان ، فإن قيمة الضمان ستكون قليلة جدًا.

التداول مع خيار الشراء متشابه للغاية. خيار الشراء الذي تنتهي صلاحيته في شهر بسعر إضراب قدره 12.50 دولارًا على سهم يتم تداوله بسعر 12 دولارًا ، سيشهد تقلب سعره مثل السهم الأساسي. إذا تم تداول الورقة المالية عند 13.50 دولارًا قبل انتهاء صلاحية الخيار مباشرة ، فستكون قيمة المكالمة 1 دولار على الأقل. على العكس من ذلك ، إذا كان السهم يتداول عند أو أقل من 12.50 دولارًا في تاريخ انتهاء صلاحية خيار الشراء ، فستنتهي صلاحية الخيار بلا قيمة وسيخسر المستثمر العلاوة المدفوعة لشراء الخيار.

القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية

تؤثر المتغيرات نفسها على السعر (علاوة) المطلوب لشراء خيار شراء أو أمر ، لكن هناك عوامل إضافية أخرى تؤثر على سعر الضمان. أولاً ، دعنا نفهم العنصرين الأساسيين للضمان وقيمة الخيار - القيمة الجوهرية وقيمة الوقت.

القيمة الجوهرية للأمر أو خيار الشراء هي الفرق بين سعر الأصل الأساسي وسعر الممارسة أو سعر التنفيذ. يمكن أن تكون القيمة الجوهرية صفرًا ، لكنها لا يمكن أن تكون سالبة أبدًا. على سبيل المثال ، إذا تم تداول سهم أساسي بسعر 10 دولارات وكان سعر التنفيذ لخيار الشراء 8 دولارات ، فإن القيمة الجوهرية للخيار هي 2 دولار. إذا تم تداول الورقة المالية بسعر 7 دولارات ، فإن القيمة الجوهرية للخيار هي صفر. (السعر الأساسي - سعر الإضراب = القيمة الجوهرية)

القيمة الزمنية هي الفرق بين سعر الضمان أو خيار الشراء وقيمته الجوهرية. بالنسبة للمثال أعلاه لتداول الأسهم عند 10 دولارات وسعر الإضراب 7 دولارات ، إذا كان سعر الخيار 2.50 دولارًا وكانت القيمة الجوهرية 2 دولارًا ، فإن القيمة الزمنية هي 50 سنتًا. يتكون سعر الخيار ذي القيمة الجوهرية الصفرية بالكامل من القيمة الزمنية. تمثل القيمة الزمنية إمكانية تداول السهم فوق سعر الإضراب عند انتهاء صلاحية الخيار. (سعر الخيار "القسط" - القيمة الجوهرية = القيمة الزمنية)

السعر أو القسط

العوامل التي تؤثر على سعر عقد الشراء أو الضمان هي:

• سعر السهم الأساسي: يزيد سعر الخيار أو الضمان عندما يرتفع سعر السهم الأساسي.
• سعر التنفيذ أو سعر الإضراب: كلما انخفض سعر الممارسة ، ارتفع سعر خيار أو ضمان الشراء. لماذا ا ؟ لأن المستثمر يدفع أكثر مقابل الحق في شراء أصل بسعر أقل من السعر الأساسي.
• وقت انتهاء الصلاحية: يكون السعر أعلى عندما يكون أبعد ما يكون عن تاريخ انتهاء الصلاحية.
• التقلب الضمني: يرتفع السعر عندما يكون التقلب مرتفعًا ، لأن الخيار لديه احتمالية أكبر ليكون مربحًا إذا كان الأساسي أكثر تقلبًا.
• معدل الفائدة الخالي من المخاطر: كلما ارتفع سعر الفائدة ، ارتفع سعر الضمان أو الخيار.

يتم استخدام نموذج Black-Scholes بشكل شائع في خيارات الأسعار ، بينما يتم استخدام نسخة معدلة من هذا النموذج لضمانات الأسعار. يتم إدخال قيم هذه المتغيرات في الآلة الحاسبة التي توفر بعد ذلك سعر الخيار. نظرًا لأن المتغيرات الأخرى ثابتة إلى حد ما ، فإن تقدير التقلب الضمني يصبح أهم متغير لسعر الخيار.

يختلف سعر المذكرة اختلافًا طفيفًا ، حيث يجب أن يأخذ في الاعتبار التخفيف المذكور سابقًا و "الاستحقاق". الاستدانة هي النسبة بين سعر الأسهم وسعر الضمانات ، وهي تمثل تأثير الرافعة المالية الذي يقدمه الضمان. قيمة المذكرة تتناسب طرديا مع تروسها.

وظيفة التخفيف تجعل الضمان أرخص قليلاً من خيار شراء مماثل ، بمعامل (n / n + w) ، حيث "n" هو عدد الأسهم القائمة و "w" عدد الضمانات. على سبيل المثال ، بالنسبة لمليون سهم و 100000 ضمان معلق ، إذا تم تداول خيار شراء على هذا السهم بسعر 1 دولار ، فستكون قيمة الضمان نفسه (بنفس تاريخ انتهاء الصلاحية وسعر التنفيذ) بحوالي 91 سنتًا.

مثال على التداول بأوامر أو خيارات استدعاء

أكبر ميزة لاستخدام الضمانات وخيارات الاتصال هي أن أدوات التداول هذه توفر إمكانية غير محدودة للربح ، مع الحد من الخسارة المحتملة للمبلغ المستثمر. الميزة الرئيسية الأخرى هي نفوذهم.

عيوبهم الرئيسية هي أنه على عكس الأسهم الأساسية ، فإن عمرهم محدود وغير مؤهل لتوزيعات الأرباح.

فكر في مستثمر لديه درجة تحمل عالية للمخاطر و 2000 دولار للاستثمار. هذا المستثمر لديه الخيار بين الاستثمار في سهم بسعر 4 دولارات ، أو الاستثمار في أمر ضمان على نفس السهم بسعر إضراب قدره 5 دولارات. تنتهي صلاحية المذكرة في غضون عام واحد ويبلغ سعرها حاليًا 50 سنتًا. المستثمر متفائل للغاية بشأن السهم ولتحقيق أقصى استفادة من الارتفاع ، قرر الاستثمار فقط في الضمانات. لذلك قام بشراء 4000 أمر (4000 * 0.50 = 2000 دولار) على السهم. إذا ارتفع السهم إلى 7 دولارات بعد حوالي عام (أي قبل انتهاء صلاحية الأوامر مباشرة) ، فستكون قيمة كل مذكرة 2 دولار بإجمالي 8000 دولار ، وهو ما يمثل ربحًا قدره 6000 دولار أو 300 ٪ مقارنة بالاستثمار الأولي البالغ 2000 دولار. إذا اختار المستثمر الاستثمار مباشرة في الأسهم بدلاً من ذلك ، فإن عائد الاستثمار سيكون 1500 دولار فقط أو 75٪ عن الاستثمار الأولي.

بالطبع ، إذا كان السهم قد أغلق عند 4.50 دولارًا أمريكيًا قبل انتهاء صلاحية الأوامر مباشرة ، فسيخسر المستثمر 100 ٪ من استثماره الأولي البالغ 2000 دولار في الضمانات ، بدلاً من كسب 12.5 ٪ من الأسهم التي استثمرها في السهم بدلاً من ذلك.

استنتاج

تحظى الضمانات بشعبية كبيرة في أسواق معينة مثل كندا وهونغ كونغ. في كندا ، على سبيل المثال ، من الممارسات الشائعة لشركات الموارد التي تجمع الأموال للاستكشاف أن تفعل ذلك من خلال بيع الوحدات. تتضمن كل وحدة بشكل عام حصة عادية واحدة يتم تسليمها بنصف ضمان ، مما يعني أنه يلزم وجود ضمانين لشراء سهم عادي إضافي واحد. (لاحظ أنه غالبًا ما تكون هناك حاجة إلى مذكرات ضمان متعددة للحصول على سهم بسعر الإضراب.) تقدم هذه الشركات أيضًا "ضمانات الوسطاء" لمشتركيها ، بالإضافة إلى العمولات النقدية ، كجزء من هيكل التعويض.

توفر الضمانات وخيارات الشراء مزايا كبيرة للمستثمرين ، ولكن هذه الأدوات المشتقة لا تخلو من المخاطر. لذلك يجب على المستثمرين فهم هذه الأدوات المتنوعة بعناية قبل استخدامها في محافظ الأوراق المالية الخاصة بهم.

وسيط خيارات الفانيلا