Fundamentalanalyse am Forex-Markt: Welche Indikatoren bewegen die Wechselkurse?

Die Fundamentalanalyse am Aktienmarkt untersucht die Leistung eines Unternehmens, um sein künftiges Wachstumspotenzial abzuschätzen. Dazu gehört etwa die Auswertung der Bilanzen, um Veränderungen von Jahr zu Jahr zu erkennen, oder die Analyse der Ziele und der bisherigen Entwicklung des Unternehmens, um einzuschätzen, wie gut es diese Ziele erreichen kann.

Am Devisenmarkt (Forex) gibt es viele dieser Kennzahlen nicht: Trader handeln ganze Volkswirtschaften gegeneinander. In jeder dieser Volkswirtschaften versuchen Tausende von Unternehmen, ihren Gewinn zu maximieren. Die Managementstruktur oder der Marktanteil eines einzelnen Unternehmens sagt daher im Gesamtbild wenig aus.

Wegen dieser Besonderheit des Devisenmarkts bevorzugen viele Trader die technische Analyse oder eine Kombination aus technischer Analyse und einer Fundamentalanalyse, die auf ganze Volkswirtschaften angewendet wird. In diesem Artikel sehen wir uns genauer an, wie Fundamentaldaten die Preise am Forex-Markt beeinflussen.

Die zentrale Rolle der Zinssätze

Zinssätze sind der wichtigste Treiber für den Wert einer Währung. Erhöht eine Zentralbank ihre Leitzinsen, werden ausländische Anleger von den höheren Renditen angezogen, was die heimische Währung stärkt. Eine lockerere Geldpolitik schwächt sie dagegen tendenziell.

Diese Dynamik wirkt sich auch auf Inflation, Wachstum und Konjunkturvertrauen aus. Niedrige Zinsen fördern Kredite und Konsum, hohe Zinsen bremsen die Wirtschaft, um die Inflation einzudämmen.

Wie beeinflussen Zinszyklen die Volkswirtschaften?

Der erste Effekt betrifft den Anreiz zu investieren. Will eine Zentralbank die Wirtschaft abkühlen, erhöht sie die Zinsen; will sie das Wachstum fördern, senkt sie sie. Höhere oder niedrigere Zinsen wirken doppelt auf die Wirtschaft.

Der zweite Effekt betrifft die Investitionsausgaben. Sinken die Zinsen, wird ein langfristiger Kredit zum neuen, niedrigeren Satz deutlich attraktiver, weil der Kreditnehmer weniger zahlen muss. Gleichzeitig steigt der Anreiz, teure Güter wie Immobilien oder Autos zu kaufen.

Wenn jemand ein Haus oder ein Auto kauft, müssen die Unternehmen Material und Arbeitskräfte bezahlen. Führen niedrigere Zinsen dazu, dass mehr Häuser oder Autos gekauft werden, ist das Wachstum. Bauunternehmen und Autohersteller müssen irgendwann neue Mitarbeiter einstellen, um die Nachfrage zu bedienen, und mit der steigenden Nachfrage nach Arbeitskräften steigen auch die Löhne, die nötig sind, um qualifizierte Bewerber zu gewinnen.

So können niedrigere Zinsen zu mehr Beschäftigung und höherer Inflation führen (häufig gemessen am Verbraucherpreisindex, VPI). An diesem Punkt beobachten die Zentralbanken das Wachstumstempo genau, um eine Überhitzung der Wirtschaft zu verhindern.

Bleiben die Zinsen zu lange niedrig, können die Folgen einer „Überhitzung“ enorm sein. Die Preise könnten immer weiter steigen und, wenn sie nicht unter Kontrolle gebracht werden, in eine sogenannte Hyperinflation münden – ein Szenario, das in Deutschland seit der Hyperinflation von 1923 fest im kollektiven Gedächtnis verankert ist.

Deshalb streben Zentralbanken eine moderate Inflation an. Sie hilft, das Wachstum zu erhalten: Die Menschen bekommen Lohnerhöhungen, mehr Menschen arbeiten und zahlen Steuern, und die Verbraucher sind zuversichtlich, weil sie sparen können, ohne zu befürchten, dass sich die Preise über Nacht vervielfachen. Die EZB verfolgt dafür ein Inflationsziel von 2 % auf mittlere Sicht.

Die wichtigsten Wirtschaftsindikatoren im Überblick

Zentralbanken und Devisenhändler werten die veröffentlichten makroökonomischen Daten aus, um wichtige Informationen daraus zu gewinnen – ihre Ziele unterscheiden sich jedoch etwas.

Devisenhändler interessieren sich vor allem für die Reaktion des Marktes und das Preisverhalten nach der Veröffentlichung eines Wirtschaftsindikators oder relevanter wirtschaftlicher oder politischer Nachrichten (zum Beispiel das Ergebnis des Brexit-Referendums).

Fällt beispielsweise ein Indikator wie die Non Farm Payrolls besser aus als erwartet, versuchen Trader, sich mit Käufen des US-Dollars in den Währungspaaren zu positionieren, in denen er gehandelt wird, etwa EUR/USD oder USD/CHF.

Forex-Trader können wichtige Nachrichten sehr schnell verarbeiten und dadurch äußerst volatile Kursbewegungen auslösen.

Zentralbanken betrachten diese Statistiken aus einem deutlich breiteren Blickwinkel. Sie analysieren die wichtigsten Kennzahlen einer Volkswirtschaft, um die richtige geldpolitische Entscheidung zu treffen.

Die Inflation

Inflation und Beschäftigung sind die Grundpfeiler dieser Statistiken, denn sie gehören zu den wichtigsten Druckpunkten einer Volkswirtschaft. Ist die Arbeitslosigkeit hoch, befindet sich die Wirtschaft wahrscheinlich in einer Schwächephase. Sobald neue Daten zu Beschäftigung und Arbeitslosigkeit veröffentlicht werden, fließen sie sehr schnell in die Entscheidungen ein. Devisenhändler schätzen auf dieser Grundlage die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung oder -senkung durch die Zentralbanken ein und positionieren sich entsprechend, was sich anschließend in den Wechselkursen widerspiegelt.

Die Beschäftigung

Ein robuster Arbeitsmarkt stärkt eine Währung, weil er das Wachstum stützt und die Erwartung von Zinserhöhungen nährt. In den USA sorgt der monatliche Bericht über die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft (NFP) häufig für starke Schwankungen beim US-Dollar. In Deutschland verfolgen Trader zudem die monatlichen Arbeitsmarktzahlen der Bundesagentur für Arbeit.

Steigende Arbeitslosigkeit (sinkende Beschäftigung) und sinkende Inflation sind Gefahren für eine Volkswirtschaft und veranlassen die Zentralbanken oft, ernsthaft über Zinssenkungen nachzudenken.

Sinkende Arbeitslosigkeit (steigende Beschäftigung) und steigende Inflation sind Anzeichen einer wachsenden Wirtschaft – dann ziehen die Zentralbanken eine Zinserhöhung in Betracht.

Zentralbanken und Forex-Trader warten jedoch nicht einfach auf Beschäftigungs- oder Inflationsdaten, die Veränderungen in einer Volkswirtschaft zeigen. Heute werden zahlreiche weitere Wirtschaftsdaten ausgewertet, um Veränderungen bei Inflation, Arbeitslosigkeit und Zinsen vorherzusagen.

Das Wirtschaftswachstum

Das BIP (Bruttoinlandsprodukt) ist der direkte Ausdruck des Wachstums (oder der Schrumpfung) einer Volkswirtschaft und kann starke Kursbewegungen auslösen, vor allem wenn der gemeldete Wert deutlich von den Erwartungen abweicht. Für sich genommen führen ein steigendes oder fallendes BIP jedoch nicht zu mehr Beschäftigung oder höherer Inflation, weshalb es oft als „nachlaufender“ Fundamentalindikator gilt.

Vertrauen und Konsum

Verbraucherstatistiken sind in großen Volkswirtschaften wie den USA oder dem Euroraum äußerst wichtig, da der Konsum dort ein großes Gewicht für die Weltwirtschaft hat. Der Euro kann bei der Veröffentlichung von Stimmungsindikatoren sehr volatil werden, weil die Konsumaktivität in entwickelten Volkswirtschaften oft als Frühindikator für Inflation, Beschäftigung und Wachstum gilt. In Deutschland werden dabei besonders der ifo-Geschäftsklimaindex und die ZEW-Konjunkturerwartungen beachtet.

Produktionszahlen können in wachsenden Volkswirtschaften mit hohem Industrialisierungsgrad besonders wichtig sein. China ist dafür ein hervorragendes Beispiel, und deshalb stößt der monatliche chinesische Einkaufsmanagerindex (PMI) weltweit auf großes Interesse – auch in Deutschland, dessen Exportindustrie stark von der chinesischen Nachfrage abhängt.

Der PMI ist eine Umfrage unter den Unternehmen einer Volkswirtschaft, die ihre Einschätzung der künftigen Aufträge misst. Die Grundidee: Wenn die Produzenten Wachstum erwarten, wird sich dieses Wachstum fortsetzen und schließlich die Verbraucher erreichen. Denn bevor jemand ein Produkt kaufen kann, muss es hergestellt werden – und die Produzenten stellen mehr her, wenn sie in einem positiven Umfeld eine steigende Nachfrage erwarten.

Aktuelles Beispiel: die Zinserhöhungen im September 2026

Im September 2026 haben drei große Zentralbanken ihren Leitzins innerhalb von neun Tagen angehoben. Die Fed und die Bank of Japan verwiesen auf eine weiterhin zu hohe Inflation.

Würde eine Zinserhöhung allein ausreichen, um eine Währung steigen zu lassen, hätten Euro, Dollar und Yen gleichzeitig zulegen müssen – was unmöglich ist, da eine Währung immer gegen eine andere notiert. Innerhalb eines Monats verlor der Euro dennoch rund 3,5 % gegenüber dem Dollar und fiel Anfang Oktober 2026 auf etwa 1,12 US-Dollar, obwohl die EZB gerade ihre Zinsen erhöht hatte.

Diese Episode erinnert an zwei Grundregeln der Fundamentalanalyse am Devisenmarkt:

• Entscheidend ist die Zinsdifferenz, nicht das Niveau eines einzelnen Zinssatzes: Nach diesen Entscheidungen liegt der US-Zins weiterhin mehr als einen Prozentpunkt über dem EZB-Einlagensatz und mehr als zwei Prozentpunkte über dem japanischen Zins.
• Der Markt reagiert auf Überraschungen und Erwartungen: Eine erwartete Zinserhöhung ist schon vor der Ankündigung in den Kursen eingepreist; was das Währungspaar bewegt, sind die Signale zum weiteren Zinspfad.

Für Trader in der Schweiz und in Österreich gilt dieselbe Logik für EUR/CHF: Maßgeblich ist der Abstand zwischen den Zinsen der EZB und der Schweizerischen Nationalbank sowie die Erwartungen an deren nächste Sitzungen.

Diese Zahlen entsprechen dem Stand vom 5. Oktober 2026; sie ändern sich mit jeder geldpolitischen Sitzung.

Wie handelt man mit Fundamentaldaten?

Zur Fundamentalanalyse lässt sich Folgendes sagen: Wir können nicht genau wissen, wie ein Wirtschaftsindikator oder eine wichtige Nachricht ausfallen wird, und wir können uns auch nicht sicher sein, wie der Markt darauf reagiert.

Das macht den Devisenhandel allein auf Basis von Fundamentaldaten riskant. Erwartet ein Anleger etwa, dass das BIP besser ausfällt als prognostiziert, kann er entsprechend eine Position eröffnen – und trotzdem Geld verlieren, weil der Markt unerwartet reagiert oder weil er sich schlicht geirrt hat. Wer auf Fundamentaldaten handelt, kann recht haben und trotzdem verlieren, so widersprüchlich das klingt.

Bei Aktien ist der Handel auf Basis von Fundamentaldaten sehr sinnvoll. Wir können Unternehmen A mit Unternehmen B in ihrem Markt vergleichen. Hier arbeiten wir mit einem kleinen Teil der Wirtschaft innerhalb des viel größeren globalen makroökonomischen Umfelds.

Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens erreicht höchstens einige hundert Milliarden Dollar. Am Devisenmarkt werden dagegen laut der Dreijahreserhebung der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) von 2025 rund 9,6 Billionen US-Dollar pro Tag gehandelt.

Beim Devisenhandel spekulieren wir mit ganzen Volkswirtschaften gegeneinander. Es kann deutlich schwieriger sein, fundamentale Referenzpunkte zu nutzen, um das künftige Wachstumspotenzial abzuschätzen, da sehr viele Faktoren eine Volkswirtschaft beeinflussen können.

Aus diesem Grund integrieren viele Forex-Trader die technische Analyse in ihre auf Fundamentaldaten basierenden Handelsideen. Dieser Ansatz hilft, die Trends oder Tendenzen eines Währungspaars zu erkennen, und dient wiederum dazu, die besten Ein- und Ausstiegspunkte für einen Trade zu bestimmen.

Wie die technische Analyse den fundamentalen Ansatz verbessert

Nehmen wir das hypothetische Beispiel einer Erhöhung des EZB-Leitzinses um 25 Basispunkte. In diesem Fall ist eine der wahrscheinlichsten Folgen, dass Trader Euro kaufen, um vom neuen, höheren Zinsniveau zu profitieren.

Doch nicht erst die Zinserhöhung selbst löst die Käufe aus, denn in den meisten Fällen wollen Trader nicht abwarten, bis eine Zentralbank das tut, was sie wahrscheinlich ohnehin tun wird.

Wenn also aus dem Euroraum immer positivere Daten kommen, die zu einer Zinserhöhung führen könnten, steigt die Nachfrage nach dem Euro – und damit sein Kurs.

Es handelt sich also um eine fundamentale Frage, die in den technischen Informationen des Kurscharts klar und deutlich sichtbar wird. Gibt es einen Aufwärtstrend am Markt, steigen die Preise schließlich aus einem bestimmten Grund, oder?

Die Kurse können Tendenzen und Trends zeigen, die die Fundamentaldaten widerspiegeln.

Trader können die Price-Action-Analyse nutzen, um zu erkennen, wo diese Trends liegen und wie nützlich sie für den Handel sind. Davon ausgehend können sie mit der Price Action auch die besten Kaufzonen und die geeignetsten Verkaufszonen mit dem geringsten Risiko bestimmen, sodass sie bei anhaltender Marktdynamik gute Gewinne sichern können. Mehr dazu in unserem Ratgeber zur technischen Analyse.

Fazit

Wer die wirtschaftlichen Fundamentaldaten – Zinsen, Inflation, Beschäftigung, BIP – beherrscht, versteht die Kräfte, die den Devisenmarkt antreiben. Diese Indikatoren bestimmen die Entwicklung einer Währung nicht allein, zeichnen aber ihre großen, langfristigen Trends vor. Da am Forex-Markt ganze Volkswirtschaften gegeneinander stehen, analysiert ein erfahrener Trader nicht nur die Zahlen: Er antizipiert, wie die Zentralbanken sie interpretieren und wie die Märkte reagieren. Erst die Kombination dieser fundamentalen Sicht mit den Werkzeugen der technischen Analyse macht aus einer bloßen Intuition eine robuste Strategie, die Volatilität mit Methode und Disziplin übersteht. Alle unsere Artikel zum Thema finden Sie in unserem Ratgeber zur Fundamentalanalyse.