Lookback-option (kollar tillbaka)

En lookback-option är en typ av exotiskt derivatkontrakt som gör det möjligt för investeraren att dra nytta av det bästa pris som den underliggande tillgången uppnår under optionens löptid. Den här artikeln innehåller definitioner av de olika formerna av lookback-optioner och förklarar hur de fungerar. Här finns också allmän information om deras prissättning och andra ämnen av intresse för näringsidkare.

Lookback-optioner gör det möjligt för investerare att undersöka det historiska priset på den underliggande tillgången när de fattar sitt beslut om de ska utnyttja sin option eller inte. Detta gör det möjligt för optionsköparen att slippa ångra att han eller hon missat en idealisk utgångspunkt som han eller hon kanske förbisett vid tidpunkten, därav smeknamnet utseende tillbaka-option.

Denna typ av flexibilitet har dock ett pris, och lookback-optioner är dyra att inrätta, och investerare betalar en premie som kan utplåna en stor del av eller hela vinsten.

Hur fungerar lookback-optioner ?

Ett bra sätt att förstå innebörden av lookback-optioner är att jämföra denna typ av derivat med vanliga köp- och säljoptioner.

En vanlig köpoption är ett avtal som ger köparen rätt, men inte skyldighet, att köpa en tillgång, t.ex. en aktie eller en råvara, till ett överenskommet pris eller "strike price" när som helst inom en viss tidsperiod, t.ex. 6 månader.

Låt oss säga att en investerare köper en köpoption på aktien i kommunikationsteknikföretaget Zoom i mars 2020. När avtalet ingås värderas Zoom-aktien till 100 dollar och avtalet ger köparen av avtalet rätt att köpa aktien till ett lösenpris på 150 dollar när som helst innan avtalet löper ut i december 2020.

Under årets lopp får Covid-19-pandemin Zoom-aktien att skjuta i höjden och når en toppnotering på över 550 dollar i oktober för att sedan falla tillbaka till cirka 350 dollar i december.

I det här fallet skulle kontraktsköparen vara en nöjd investerare, eftersom han har haft möjlighet att få en god avkastning genom att utnyttja sin option nästan när som helst under året. Däremot kan han ångra sig om han utnyttjar sin option i juni eller december och därmed missar möjligheten att göra maximal vinst genom att göra det i oktober.

En lookback-option skyddar effektivt köparen av kontraktet mot denna risk, eftersom den låter honom dra nytta av det ögonblick då priset på den underliggande tillgången är mest fördelaktigt för honom under optionens löptid.

När det gäller lookback-optioner beror vinsterna på hur priset på den underliggande tillgången utvecklas under optionens löptid. En lookback-option definieras därför som "banberoende" och eftersom den är mer komplex än vanliga optionsavtal kallas den för en exotisk option.

I likhet med andra liknande produkter är lookback-optioner nästan alltid skräddarsydda kontrakt som säljs över disk, snarare än på börser, och därför finns det en risk att en part inte kan uppfylla sina skyldigheter.

Lookback-optioner är dyrare än traditionella optioner, men anses fortfarande användbara av investerare som ett sätt att skydda sig mot volatilitet. De finns i allmänhet i två huvudformer:

• Flytande strejk (floating strike)
• Fast strejk (fixed strike)

Variabelt och fast lösenpris för en lookback-option

Eftersom värdet på den underliggande tillgången kan röra sig i båda riktningarna under en options löptid kan ingångspunkten vara lika viktig som utgångspunkten.

För att illustrera hur detta fungerar kan vi först tänka oss att någon öppnar en kort position i Zoom-aktien genom att öppna en sexmånaders säljoption när Zoom-aktien stod på 450 dollar i september 2020. Aktiekursen stiger till 550 dollar i oktober, faller sedan till en bottennotering på cirka 340 dollar i januari och stiger sedan till cirka 420 dollar när optionen löper ut i februari.

Lookback-option med fast pris för återblick

I en lookback-option med fast pris bestäms lösenpriset enligt värdet på den underliggande tillgången vid den tidpunkt då optionen köps. När lookback-optionen med fast pris utnyttjas får kontraktsinnehavaren det mest fördelaktiga priset under kontraktets löptid.

När det gäller Zoom-putoptionen kommer vinsten alltså att baseras på skillnaden mellan lösenpriset - låt oss säga 450 dollar - och 340 dollar, det lägsta pris som Zoom-aktien har nått under kontraktsperioden.

Med andra ord gör det fasta lösenpriset det möjligt för köparen av kontraktet att välja den mest fördelaktiga tidpunkten för att lämna optionen.

Lookback-option med rörligt pris som återblick

I en option med flytande strike lookback-pris fastställs däremot strikepriset automatiskt till det optimala priset under kontraktets löptid. I vårt exempel skulle lösenpriset sättas till 550 dollar, den optimala ingångspunkten, och vinsten skulle bestämmas av skillnaden mellan detta lösenpris och 420 dollar, marknadspriset vid utgången.

Den flytande strikeoptionen gav köparen av kontraktet en optimal ingångspunkt.

Prissättning av lookback-option

Som vi har sett eliminerar lookback-optioner osäkerheten när det gäller att välja rätt utgångs- eller ingångspunkt för en investering. Vilka är då nackdelarna?

Kort sagt har lookback-optioner ett högt pris, vilket ofta uppväger optionens potentiella fördelar för en kontraktsköpare. Utbetalningen av en lookback-option baseras på priset på den underliggande tillgången under kontraktstiden, så det är svårt att fastställa kontraktspriset med hjälp av analytiska formler.

Kontraktspriset kan fastställas på flera olika sätt:

• Monte Carlo-simuleringar anses vara det enklaste sättet att bestämma priset på ett lookback-optionsavtal. En Monte Carlo-simulering används för att förutsäga sannolikheten för utfall när slumpmässiga variabler förekommer och kan användas i ett program som Excel för att skapa en prognosmodell för lookback-optioner.
• Binomiala trädmodeller används också ofta vid värdering av derivat, inklusive lookback-optioner. Denna metod innebär att man skapar en modell av de inneboende värden som en option kan anta under olika tidsperioder.
• Datorprogram används också ofta, inklusive verktyg som skapats i språk som Python, Matlab, C++ eller Javascript. Dessa verktyg kan användas för att skapa till exempel Monte Carlo-simuleringar eller binomiala trädmodeller.

Slutligen är finans fortfarande ett mycket rikt analysområde, och fler och fler metoder har presenterats som har potential att fungera som en kalkylator eller utvärderare av lookback-alternativ, inklusive partiella differentialekvationer (PDE).

Andra typer av lookback-optioner

Uttrycket "lookback option" började användas allmänt i USA från och med 2022, tack vare en policy från den amerikanska regeringen som gjorde det möjligt för skattebetalare att "se tillbaka" till skatteåret 2019 för att beräkna sitt skatteavdragsbelopp för 2020. Detta har dock inget att göra med lookback-optioner som derivat.

På samma sätt används termen "lookback" i samband med amerikansk sjukvård och Medicaid. Återigen ska denna term inte förväxlas med funktionen för den exotiska derivatan som vi har studerat i den här guiden.

Observera att många mäklare inte erbjuder lookback-optioner.

Optioner mäklare

Mäklare	Förordningar	Plattformar	Minsta insättning	Typ av optioner
	Tyskland (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Vanilla optioner (OTC) Barriärprodukter (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irland (FRSA)	AvaOptioner	100 €	Valutaoptioner (OTC)
Att investera innebär risk för förlust. Optionskontrakt är komplexa finansiella produkter avsedda för erfarna investerare.

Vanliga frågor