خيارات التتبع الرجعي

خيار الاسترجاع هو نوع من عقود المشتقات الغريبة التي تسمح للمستثمر بالاستفادة من أفضل سعر يحققه الأصل الأساسي خلال عمر الخيار. توفر هذه المقالة تعريفات للأشكال المختلفة لخيارات الرجوع وتشرح كيفية عملها. كما أنه يوفر معلومات عامة حول أسعارها وموضوعات أخرى تهم المتداولين.

تتيح خيارات الرجوع للمستثمرين فحص السعر التاريخي للأصل الأساسي أثناء اتخاذ قرارهم بشأن ممارسة خيارهم أم لا. هذا يسمح لمشتري الخيار ألا يندم على فقدان نقطة خروج مثالية كان سيغفلها في ذلك الوقت ، ومن هنا جاء خيار اللقب بأثر رجعي.

ومع ذلك ، فإن هذا النوع من المرونة يأتي بسعر ، وخيارات التراجع مكلفة في الإعداد ، حيث يدفع المستثمرون علاوة قد تمحو الكثير أو كل أرباحهم.

كيف تعمل خيارات التراجع؟

من الطرق الجيدة لفهم معنى خيارات التراجع مقارنة هذا النوع من المنتجات المشتقة بخيارات الشراء والبيع القياسية أو "الفانيليا".

خيار الشراء القياسي هو عقد يمنح المشتري الحق ، ولكن ليس الالتزام ، لشراء أصل مثل سهم أو سلعة بسعر متفق عليه أو "سعر إضراب" في أي وقت خلال فترة معينة ، على سبيل المثال 6 اشهر.

لنفترض أن مستثمرًا اشترى خيار شراء لسهم شركة Zoom لتكنولوجيا الاتصالات في مارس 2020. في وقت العقد ، بلغت قيمة سهم Zoom 100 دولار ، وتمنح الصفقة مشتري العقد الحق في شراء السهم من سعر إضراب قدره 150 دولارًا في أي وقت قبل تاريخ انتهاء صلاحية العقد في ديسمبر 2020.

على مدار العام ، تسبب جائحة Covid-19 في ارتفاع مخزون Zoom بشكل كبير ، حيث بلغ ذروته بأكثر من 550 دولارًا في أكتوبر قبل أن يتراجع إلى حوالي 350 دولارًا في ديسمبر.

سيكون مشتري العقد في هذه الحالة مستثمرًا سعيدًا ، حيث أتيحت له الفرصة لتحقيق عائد لذيذ على استثماراته من خلال ممارسة خياره في أي وقت تقريبًا من السنة. ومع ذلك ، قد يشعر بالأسف إذا مارس خياره في يونيو أو ديسمبر ، وبالتالي فقد الفرصة لتحقيق أقصى ربح من خلال القيام بذلك في أكتوبر.

يحمي خيار التراجع مشتري العقد بشكل فعال من هذه المخاطرة ، لأنه يسمح له بالاستفادة من اللحظة التي يكون فيها سعر الأصل الأساسي أكثر فائدة له خلال مدة الخيار.

في حالة خيارات التراجع ، تعتمد العوائد على أداء سعر الأصل الأساسي خلال عمر الخيار. لذلك يتم تعريف خيار الرجوع على أنه "يعتمد على المسار" ، وبما أنه أكثر تعقيدًا من عقود الخيارات القياسية ، فإنه يُعرف بالخيار الغريب.

مثل المنتجات الأخرى من هذا النوع ، تكون خيارات الاسترجاع دائمًا تقريبًا عقودًا يتم بيعها بدون وصفة طبية ، وليس في البورصات ، وبالتالي تحمل مخاطر تخلف أحد الأطراف عن السداد.

تعد خيارات التتبع الرجعي أكثر تكلفة من الخيارات التقليدية ، لكنها لا تزال تعتبر مفيدة من قبل المستثمرين للتحوط من التقلبات. عادة ما تأتي في شكلين رئيسيين:

• سعر الإضراب العائم
• سعر الإضراب الثابت

سعر تنفيذ متغير وثابت لخيار التراجع

نظرًا لأن الحركة في قيمة الأصل الأساسي يمكن أن تتقلب في أي من الاتجاهين خلال عمر الخيار ، يمكن أن تكون نقطة الدخول بنفس أهمية نقطة الخروج.

لتوضيح كيفية عمل ذلك ، دعنا نتخيل أولاً أن شخصًا ما فتح مركزًا قصيرًا في أسهم Zoom من خلال فتح خيار بيع لمدة ستة أشهر عندما كان سعر سهم Zoom عند 450 دولارًا في سبتمبر 2020. وارتفع السهم إلى 550 دولارًا في أكتوبر ، ثم انخفض إلى منخفض حوالي 340 دولارًا في يناير قبل أن يرتفع إلى حوالي 420 دولارًا عندما ينتهي الخيار في فبراير.

خيار الرجوع بسعر ثابت

في خيار استرجاع السعر الثابت ، يتم تحديد سعر الإضراب بناءً على قيمة الأصل الأساسي في وقت شراء الخيار. عند ممارسة خيار الرجوع عن السعر الثابت ، يحصل حامل العقد على السعر الأكثر فائدة خلال مدة العقد.

لذلك في حالة خيار وضع Zoom ، سيعتمد المكسب على الفرق بين سعر الإضراب - لنقل 450 دولارًا - و 340 دولارًا ، وهو أدنى سعر تم الوصول إليه لسهم Zoom خلال مدة العقد.

بمعنى آخر ، يسمح سعر الإضراب الثابت لمشتري العقد باختيار الوقت الأكثر فائدة للخروج من الخيار.

خيار ارتداد السعر العائم

على العكس من ذلك ، في خيار استرجاع الإضراب العائم ، يتم تعيين سعر الإضراب تلقائيًا على السعر الأمثل طوال مدة العقد. في حالة مثالنا ، سيتم تحديد سعر الإضراب عند 550 دولارًا ، نقطة الدخول المثلى ، وسيتم تحديد الربح بالفرق بين سعر الإضراب هذا و 420 دولارًا ، سعر السوق في نهاية الموعد النهائي.

وبالتالي ، فإن خيار الإضراب العائم يوفر لمشتري العقد نقطة الدخول المثلى.

خيارات مراجعة الأسعار

كما رأينا ، تعمل خيارات التراجع على إزالة عدم اليقين من اختيار نقطة الخروج أو الدخول الصحيحة للاستثمار. إذن ما هي العيوب؟

باختصار ، تأتي خيارات التراجع بسعر مرتفع ، والذي غالبًا ما يفوق الفوائد المحتملة لهذا الخيار لمشتري العقد. يعتمد عائد خيار الاسترجاع على سعر الأصل الأساسي خلال مدة العقد ، لذلك من الصعب تحديد سعر العقد باستخدام الصيغ التحليلية.

يمكن تحديد سعر العقد بعدة طرق:

• تعتبر محاكاة مونت كارلو أسهل طريقة لتسعير عقد خيار الرجوع. تُستخدم محاكاة مونت كارلو للتنبؤ باحتمالية النتائج عند وجود متغيرات عشوائية ، ويمكن استخدامها في برنامج مثل Excel لإنشاء نموذج تنبؤ لخيارات التراجع.
• تُستخدم نماذج الشجرة ذات الحدين أيضًا بشكل متكرر في تقييم المشتقات ، بما في ذلك خيارات الاسترجاع. تتضمن هذه الطريقة إنشاء نموذج للقيم الجوهرية التي يمكن أن يتخذها الخيار على فترات زمنية مختلفة.
• يتم أيضًا استخدام برامج الكمبيوتر بشكل متكرر ، خاصة الأدوات التي تم إنشاؤها بلغات مثل Python أو Matlab أو C ++ أو Javascript. تتيح لك هذه الأدوات إنشاء محاكاة مونت كارلو أو نماذج الشجرة ذات الحدين ، على سبيل المثال.

أخيرًا ، لا يزال التمويل مجالًا ثريًا جدًا للتحليل ، وقد تم وصف المزيد والمزيد من الطرق على أنها تتمتع بإمكانية العمل كآلة حاسبة للخيارات العكسية أو مُثمنًا ، بما في ذلك المعادلات التفاضلية الجزئية (PDEs).

أنواع أخرى من خيارات المراجعة

أصبح مصطلح "خيار المراجعة" مستخدمًا على نطاق واسع في الولايات المتحدة اعتبارًا من عام 2022 ، وذلك بفضل سياسة الحكومة الأمريكية التي سمحت لدافعي الضرائب "بالعودة" إلى السنة الضريبية 2019 لحساب مبلغ ائتمانهم. ضريبة 2020. ومع ذلك ، فإن هذا لا علاقة له بخيارات التراجع كمشتقات.

وبالمثل ، يُستخدم مصطلح "رجوع" في سياق الرعاية الصحية الأمريكية وميديكيد. مرة أخرى ، لا ينبغي الخلط بين هذا المصطلح ووظيفة المشتق الغريب الذي درسناه في هذا الدليل.

لاحظ أن خيارات الاسترجاع غير متاحة مع العديد من الوسطاء للأفراد.

وسيط خيارات الفانيلا

أسئلة مكررة