مقايضة الفروق: التعريف

مقايضات الفروق هي منتجات مشتقات مالية بدون وصفة طبية تستخدم للتحوط من المخاطر و / أو المضاربة على تطور سعر أصل أو مؤشر معين أو تقلبات أو أسعار فائدة أو سعر صرف.

تدفع إحدى مراحل المقايضة مبلغًا بناءً على التباين المحقق لتغيرات الأسعار (بالنسبة للأصل ، المؤشر ، إلخ). نظرًا لأن هذا التباين غير معروف مسبقًا ، فإن المقايضة تأتي بسعر عائم.

تتميز تغيرات الأسعار عادةً بالعائدات اللوغاريتمية ، والتي يتم إدخالها على أساس يومي بناءً على سعر الإغلاق المتفق عليه (على سبيل المثال ، إغلاق سهم أمريكي في الساعة 4 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة).

الجزء الآخر من المقايضة يدفع مبلغًا ثابتًا. هذا المبلغ معروف في وقت إغلاق الصفقة.

سيكون صافي الربح لأطراف المعاملة هو الفرق بين المبلغ الثابت والمبلغ المتغير في نهاية المعاملة.

هذا مشابه جدًا لخيار الفانيليا القياسي ، حيث يُعرف القسط عند انتهاء التجارة ويتم تحديد العائد النهائي عند انتهاء الصلاحية.

مثل خيارات الفانيليا ، تتم تسوية مقايضة التباين نقدًا عند انتهاء الصلاحية. في بعض الأحيان يتم إجراء المدفوعات النقدية في فترة زمنية معينة من أجل الحفاظ على هامش مناسب.

هيكل مقايضة التباين

تتضمن مقايضة التباين الميزات التالية:

أ) إضراب التباين

ب) التباين المحقق

ج) فيغا نظري

تستند مدفوعات المبادلة على مبلغ افتراضي لا يتم مبادلته.

بالنسبة لمقايضة التباين ، يعتمد هذا المبلغ الافتراضي على vega (وهي حساسية سعر الأصل الأساسي للتقلبات). ثم يتم استخدامه لتحويل الدفعة إلى مبلغ نقدي ملموس يتم تبادله.

من يستخدم مقايضات التباين؟

يتم استخدام مقايضات الفروق من قبل أنواع مختلفة من المشاركين في السوق.

يستخدمها متداولو التحوط لحماية محافظهم الاستثمارية من التقلبات في الأسهم والمؤشر وما إلى ذلك. الكامنة.

يفعلون ذلك عن طريق الاستيلاء على الجزء الآخر من المقايضة وتلقي دفعة ثابتة في المقابل.

يستخدم المضاربون مقايضات التباين للربح من التغيرات في التقلبات أو التحركات في سعر الأصل الأساسي ، المؤشر ، إلخ. وعادة ما يأخذون الجزء الأول (الدفع) من المقايضة ويحصلون على دفعة معدل عائم.

قد يحاول المراجحون استخدام مقايضات التباين للاستفادة من فروق الأسعار بين سوقين أو سلعتين مختلفتين. يدخلون في مقايضة التباين حيث تدفع كل ساق معدلًا مختلفًا. بهذه الطريقة يكتشفون الفرق بين السوقين.

البنوك ، على وجه الخصوص ، تستخدمها لتحقيق ربح من الأموال التي تمتلكها.

لا تكلف عملية المقايضة شيئًا للدخول فيها ولا يتم تبادل الأموال فعليًا حتى تاريخ الاستحقاق ، عندما يمكنهم دفع الفرق. تسمح مقايضات الفروق أيضًا للبنوك بالاحتفاظ بأصول معينة في دفاترها دون القلق من أن تقلبات الأسعار ستؤثر على مؤشرات الربحية مثل العائد على حقوق الملكية.

وبالتالي يمكن أن توفر مقايضات الفروق للبنوك بعض المرونة الإضافية وتساعدها على منع نتائجها المالية من التأثر بشدة في حالة حدوث انكماش اقتصادي ، عندما تنخفض أسعار الأصول.

مقايضات الفروق للمضاربة على التقلبات

تُستخدم الخيارات بشكل شائع للمضاربة على التقلبات.

ومع ذلك ، فإن الخيارات تحجبها حقيقة أن لديها أيضًا مكون دلتا (سعر).

لذا ، فإن خيارات الفانيليا ، رغم وجودها في كل مكان وسائلة ، تفتقر إلى النقاء الذي يمكن أن تقدمه أنواع معينة من المقايضات.

إذا أراد المرء استخدام الخيارات للمضاربة على التقلبات ، فسيتعين على المرء أن يقوم بتحوط دلتا للتخلص من مخاطر السعر / الاتجاه.

ومن الصعب القيام بالتحوط في دلتا لأنها عملية مستمرة - فالسعر يتحرك دائمًا ، مما يعني تحوط الزخم.

المبادلات تزيل مكون دلتا. لذلك ينتهي بنا المطاف برهان خالص على التقلب ، إذا كانت هذه هي الفكرة.

تتطلب مقايضة التباين أيضًا خيارات متعددة (تسمى غالبًا شريط الخيارات) ، وليس خيارًا واحدًا أو عددًا قليلاً.

بعد ذلك ، للحفاظ على السعر الحالي متمركزًا على الأصل الأساسي ، سيحتاج المرء إلى تدوير نطاق الخيارات هذا باستمرار إلى المركز المطلوب.

يمكن أن تلعب تكاليف المعاملات دورًا مهمًا في هذا السيناريو. وبالتالي ، فإن تداول التقلبات الخالصة مع خيارات الفانيليا ليس عمليًا.

تمثل مقايضات التباين رهانًا خالصًا على تقلب سعر الأصل الأساسي ، وهو أكثر كفاءة من الاضطرار إلى استخدام عمليات الشراء القياسية وعروض البيع ومخاطر دلتا الخاصة بها.

بهذه الطريقة ، فإن ربح وخسارة مقايضة التباين هو رهان خالص على الفرق بين التقلب الضمني والتقلب المحقق.

الفرق المحقق مقابل. التباين الضمني

بالإضافة إلى ذلك ، يحب بعض المتداولين حقيقة أن تعويض مقايضة التباين يعتمد على التباين المحقق.

يكون التباين الضمني ، على المدى الطويل (كما يتضح من التاريخ) ، أعلى من التباين المحقق. وذلك لأن بائعي التقلبات يتوقعون أن يتم تعويضهم عن اتخاذ موقف تحدب سلبي.

بمعنى آخر ، يتم إصلاح الجانب الصعودي (يحصلون على قسط) في حين أن دافع التقلبات الطويلة له نظريًا اتجاه صعودي غير محدود.

لذلك ، يريد بائعو التباين (مثل بائعي الخيارات) علاوة صغيرة لتحمل مخاطر التحدب السلبي.

وهذا ما يسمى بعلاوة مخاطر التباين وهو مشابه لعلاوة مخاطر التقلب عند التعامل مع خيارات الفانيليا.

كما أنه يخلق فرصة موازنة تقلبات محتملة في شكل تجارة قصيرة متغيرة متغيرة باستمرار.

مقايضة التباين الشرطي

مقايضة التباين الشرطي هي نوع من المنتجات المشتقة التي تسمح للمتداول بالتعرض لتقلب المنتج الأساسي فقط عندما يقع ضمن نطاق محدد مسبقًا.

على سبيل المثال ، قد يعني هذا التعرض لزوج يورو / دولار أمريكي عندما يكون بين 1.10 و 1.20. أو S&P 500 بين 4500 و 5500.

لماذا قد يرغب المتداول في التعرض لمقايضة التباين المشروط؟

تكون مقايضة التباين الشرطية مفيدة عندما يكون لدى المتداول تعرضات معقدة أو أكثر دقة للتقلبات.

قد يكون استخدام مقايضة التباين الشرطي تعبيرًا ، على سبيل المثال ، عن إرادة

• الرغبة في شراء أو بيع التباين بناءً على رؤية معينة للأوراق المالية الأساسية
• ضع رهانًا على التقلب نظرًا لمستوى الانحراف
• موازنة ملف المخاطر / العائد للمحفظة.

مقايضات التباين التي عزلت مكون التقلب لخيارات الفانيليا تسبق مقايضات التباين الشرطية.

ومع ذلك ، غالبًا ما تنحرف مقايضات التباين عن الأسعار المرتبطة بتكرار التجارة مع خيارات الفانيليا.

يمكن تفسير ذلك جزئيًا من خلال حقيقة أن تكرار العملية مع خيارات الفانيليا قد يتطلب قدرًا أكبر من خيارات OTM ، والتي قد يكون لها فروق أسعار أكبر من تلك الأقرب إلى أجهزة الصراف الآلي ، مما يفسر فرق السعر.

تعمل مقايضات التباين الشرطي على الحد من تفاوت الأسعار من خلال تغطية الإضرابات فقط ضمن نطاق معين.

بعبارة أخرى ، فإن التعرض للتقلب يقتصر على الوقت الذي يظل فيه السعر (أو أي متغير آخر) داخل تلك القناة.

تأتي الميزة في شكل قيود على تكاليف المعاملات والتكلفة الإجمالية لإدارة عدد كبير من الخيارات. هذا يخفف من عبء التحوط الضروري.

بالنسبة للدافعين (الذين يمتلكون التباين) ، هناك صافي ربح إيجابي إذا تجاوز التباين المحقق التباين الضمني في تاريخ انتهاء الصلاحية.

بالنسبة للمستلمين (الذين يبيعون التباين) ، هناك ربح صاف إيجابي إذا كان التباين المحقق أقل من التباين الضمني في تاريخ انتهاء الصلاحية.

بشكل عام ، توفر مقايضات الفروق الطارئة تعرضًا محدودًا لنطاقات محددة من المنتج الأساسي.

هذه ميزة على خيارات الفانيليا ومقايضات التباين التي لا تسمح بهذه المواصفات. نتيجة لذلك ، فهي مشتق شائع بين متداولي التقلبات. يزداد استخدامها عادةً خلال الفترات التي يكون فيها التقلب الضمني مرتفعًا و / أو يتجه نحو الأعلى.

مقايضة تباين المسار

تبديل تباين المسار هو في الأساس نفس الشيء.

عادةً ما يتم تصميم مقايضة تباين المسار باستخدام سعرين أو متغيرين يحددان نطاقًا.

يظل التبادل صالحًا طالما أنه يظل ضمن هذا النطاق أو الممر.

إذا تحرك سعر الأصل (أو أي متغير آخر) خارج نطاق معين ، لأعلى أو لأسفل ، يتم إبطال عقدتي التباين ولم تعد تساهم في مقدار التباين.

غالبًا ما تكون مقايضات التباين من هذا النوع (ومقايضات التباين بشكل عام) غير مرتبطة بأسعار الأصول ، مما يجعلها أداة فعالة للتحوط من المراكز الأخرى في المحفظة أو لتحويلها إلى تدفق عائد نظيف لأغراض المضاربة.

توقع علاوة مخاطر التباين في المستقبل

علاوة مخاطر التباين هي الفرق بين التباين الضمني والفرق المحقق.

على سبيل المثال ، إذا كان التباين التاريخي للسوق هو 15٪ وكان التباين الضمني 16٪ ، فإن علاوة مخاطر التباين هي 1٪.

من أجل تقدير التقلب الضمني من التقلبات المحققة ، يحتاج المتداول إلى معرفة القيمة المتوقعة لعلاوة مخاطر التباين.

هذا صعب لأن علاوة مخاطر التباين ليست رقمًا ثابتًا ؛ يتغير بمرور الوقت.

يعتقد بعض المتداولين أن مخاطر التباين تنعكس مع المتوسط. بمعنى آخر ، يعتقدون أنه كلما ظل التقلب المحقق لفترة أطول مرتفعًا أو منخفضًا ، زاد احتمال عودته إلى قيمته المتوسطة.

ينبع هذا من فكرة أن طبيعة الأسواق تميل إلى أن تكون ثابتة إلى حد ما بمرور الوقت.

أظهرت الأسهم الأمريكية عمومًا نفس التباين / التقلب لأكثر من 100 عام.

بالنسبة للأسهم الفردية ، يمكن أن يختلف هذا اعتمادًا على كيفية تطور الأعمال - على سبيل المثال ، قد تصبح الأعمال غير المربحة سريعة النمو في مراحلها الأولى ، بعد عقود ، منتجًا نقديًا ناضجًا وثابتًا.

هناك عدة طرق لتقدير علاوة مخاطر التباين:

• تقلبات تاريخية
• مقايضات التباين و
• منتج خاص بالسوق (مثل مشتقات VIX للأسهم)
  

كل طريقة لها محاسنها ومساوئها.

عادة ما يكون التقلب التاريخي هو الطريقة الأكثر شيوعًا لتقدير علاوة مخاطر التباين لأنه من السهل نسبيًا البحث أو الحساب.

يعتقد العديد من المتداولين أنه يوفر تقديرًا تقريبيًا للتباين المستقبلي. عادة ما يكون ذلك جيدًا على المدى الطويل ، ولكن يمكن أن يختلف بشكل كبير على المدى القصير. يمكن أن يكون التباين منخفضًا جدًا أو مرتفعًا جدًا مقارنةً بالتوقعات.

تمثل مقايضات الفروق تقديرات مرجحة بالدولار للتباينات الضمنية وتتطلع إلى الأمام بدلاً من التراجع مثل الفروق والتقلبات التاريخية.

اكتسبت المنتجات الخاصة بالسوق ، مثل مشتقات VIX فيما يتعلق بالأسهم الأمريكية (على وجه التحديد S&P 500) ، شعبية كوسيلة لتوقع علاوات مخاطر التباين المستقبلية.

دخل VIX ، وهو المنتج الأكثر تقلبًا في S&P 500 ، حيز التنفيذ منذ يناير 1990.

هل مقايضات التباين للمتداولين المؤسسيين فقط؟ هل يمكن لتجار التجزئة تداولها؟

يتم استخدام مقايضات الفروق من قبل المتداولين المؤسسيين.

يمكن لمتداول التجزئة تداول التقلبات من خلال الخيارات ، لكن رهان التقلب الخالص قد ينطوي على تحوط مخاطر دلتا (اتجاهية).

نظرًا لأن الأسعار تتحرك دائمًا ، والأسواق تنحرف ، فلا يمكنك دائمًا مشاهدة الأسواق ، وما إلى ذلك ، فإن إجراء تحوطات دلتا للحفاظ على رهان تقلب قد يكون صعبًا ومكلفًا بسبب جميع المعاملات التي يجب أن تتم.

منتجات مبادلة التباين

تشمل المنتجات ذات الصلة بمقايضة التباين ما يلي:

• الخيار على التباين المحقق
• مقايضة التقلبات
• تبادل الارتباط
• مبادلة فرق البداية المتأخرة
• مقايضة التباين المشروط
• مقايضة تباين الممر
• امتطى

خاتمة

مقايضات التباين هي نوع من المقايضة التي تسمح للمتداولين بالمراهنة على الفرق بين التقلب الضمني والتقلب المحقق.

إنه شكل من أشكال المشتقات التي يلغي مكون السعر لخيارات الفانيليا ويركز على عنصر التقلب. أنها تسمح بالمراهنة على التحدب السلبي والإيجابي على التقلب الضمني على مدى أفق زمني معين.

يمكن استخدام مقايضات التباين لإنشاء مراكز تقلب تدفع إذا تجاوز التباين المحقق التباين الضمني ، أو إذا تجاوز التباين الضمني المحقق (أي الشرطي) التباين الضمني.

يمكن استخدامها أيضًا للمضاربة على التقلبات ، للتحوط من مركز قائم أو كجزء من تجارة الارتباط.

في المحافظ المؤسسية ، يمكن أن تكون مقايضات التباين أداة مهمة للتحوط والمضاربة على التقلبات. لقد أصبحت شائعة بين المتداولين بسبب قدرتها على توفير التعرض المشروط لتحركات الأسعار الأساسية.

تساعد أسعار مقايضة التباين في إظهار عدم التناسق ، والذي يمكن أن يكون ميزة أو عيبًا اعتمادًا على ميول أو استراتيجيات تداول الأفراد بها.

تداول مقايضة التباين ممكن في العديد من الأسواق ، حيث تدخل البنوك في المشتقات في الأسواق مثل العقود الآجلة ، العقود الآجلة ، أزواج العملات ، الأسهم ، إلخ.

السوق ليس قريبًا من أي مكان قريب من سوق الخيارات التقليدية. بالنسبة للمراجعين ، ليس من الممكن دائمًا تحقيق ربح من خلال إجراء معاملات المراجحة على المنتج الأساسي المسعّر مقابل هذه المشتقات أو في أسواق المشتقات الأخرى.

تساعد مقايضات الفروق في سد هذا النقص في السيولة من خلال العمل كوسيلة للتبادل بين الأطراف الذين لديهم وجهات نظر متعارضة حول التباين المحقق في المستقبل أو الاحتياجات المختلفة بناءً على الظروف الفريدة لمحافظهم الاستثمارية أو أعمالهم.

وسيط خيارات الفانيلا