استراتيجيات الخيارات للرافعة المالية الاصطناعية

غالبًا ما تستخدم استراتيجيات الخيارات للحصول على الرافعة المالية الاصطناعية.

إنها تسمح لك بالتعرض للأصل الأساسي دون الحاجة إلى إجراء معاملات في السوق الأساسي.

يستخدم المتداولون الخيارات، على سبيل المثال:

• أن يكون لديك هيكل معاملات شخصي و/أو محدد المخاطر
• الحصول على الرافعة المالية على مراكزهم، أي الحصول على التعرض لمبلغ نظري أعلى مما يمكن تحقيقه من خلال تداول الأصل الأساسي
• تجنب رسوم معينة (مثل تكاليف البيع على المكشوف، وفائدة الهامش).

ستجد أدناه العديد من إستراتيجيات الخيارات الإبداعية لكسب التعرض للأسهم أو الأوراق المالية أو الأصول في شكل رافعة مالية اصطناعية.

ملحوظة: في جميع الأمثلة التي قدمناها، نفترض أن الأصل هو ورقة مالية بسعر 100 (ما لم يُنص على خلاف ذلك).

بالنسبة لجميع مخططات العوائد لدينا، يشير الخط البرتقالي إلى العوائد عند الاستحقاق. الخط الأزرق هو مجرد تقدير لمنحنى العائد على المدى القصير، والذي يوضح الطبيعة غير الخطية بطبيعتها للعملية.

الدروس الرئيسية:

• يتم عرض استراتيجيات الخيارات المختلفة للرافعة المالية الاصطناعية أدناه.
• اختر هياكل التداول التي تتوافق مع توقعاتك لحركة السعر وتقلب الأصول الأساسية.
• انتبه إلى كيفية تغيير الهياكل والاختلافات لاحتمالات الخسارة القصوى ونقاط التعادل.

وسيط خيارات الفانيلا

الإستراتيجية رقم 1: الاستيلاء على الجزء الأكبر من التوزيع

لا يرغب بعض المتداولين في التعرض للسوق الخطي لأنه غير مخصص للجزء المحدد من توزيع النتائج الذي يريدونه.

وبالتالي يمكنهم تكييفه مع هذا التكوين النموذجي:

• شراء خيارات البيع OTM
• بيع خيارات الاتصال ATM
• بيع خيارات البيع في ITM

الأساس المنطقي لهيكل الصفقة هذا

يسمح هذا الهيكل للمتداول بالاستفادة من صافي الائتمان مقدمًا، من خلال بيع أقساط أكبر (مكالمات أجهزة الصراف الآلي وعمليات البيع عبر أجهزة الصراف الآلي) وشراء أقساط OTM لأغراض التحوط الحكيمة.

إذا كانت التجارة غير مواتية، فإن OTM تضع ومكالمات ATM تعمل لصالحنا (و ITM تضع العمل ضدنا). إذا سارت التجارة في صالحنا، فإن ITM يضع العمل لصالحنا - حتى مستوى معين (ويعمل OTM ومكالمات ATM ضدنا).

فيما يلي أمثلة تم صنعها في سوق تجسس حقيقي.

تم تصميم هذا الهيكل لالتقاط الرياح الخلفية النموذجية المرتبطة بالأسهم (وتسمى "الانجراف" من الناحية الرياضية) أو علاوة المخاطر الإيجابية المتوقعة المرتبطة بها، مع الحماية من الانخفاضات العرضية.

التنازلات

ولكن لكل شيء نظير..

نترك المجال مفتوحًا لاحتمال أن تؤدي الحركة الصعودية القوية (حركة سنوية بنسبة 25% أو أكثر) إلى تعرضنا للخسائر.

على سبيل المثال، سنة بنسبة +30% ستؤدي إلى نفس الخسائر مثل سنة بنسبة -30%.

لكننا قد لا نرغب في ذلك، لأننا نفضل أن نضع حدًا للخسائر في ذيلنا الأيسر ونحقق مكاسب عندما يكون للأساس خسائر صغيرة أو مكاسب صغيرة/لائقة (0-20٪).

يتعلق الأمر بالتسوية ونحن ببساطة نكيف تفضيلاتنا.

دعونا ننظر إلى الأمثلة لدينا. هذه أمثلة حقيقية لـ SPY حيث 510 هو السعر الأساسي لدينا. (من استراتيجيتنا التالية، سيكون 100 هو السعر الأساسي المفترض).

مثال 1

• شراء 4 خيارات وضع OTM
• بيع 4 خيارات الاتصال ATM
• بيع 4 خيارات بيع لـ ITM

يمكن إجراء تغييرات على هذا الهيكل اعتمادًا على الاتجاه الصعودي للمتداول.

على سبيل المثال، إذا قمنا ببيع خيار وضع ITM إضافي، يمكننا أن نرى كيف يبدأ الهيكل في الميل أكثر نحو الاتجاه الصعودي (إلى حد ما).

مثال رقم 2

• شراء 4 خيارات وضع OTM
• بيع 4 خيارات الاتصال ATM
• بيع 5 خيارات بيع لـ ITM

مثال رقم 3

• شراء 4 خيارات وضع OTM
• بيع 4 خيارات الاتصال ATM
• بيع 6 خيارات بيع لـ ITM

مثال رقم 4

• شراء 4 خيارات وضع OTM
• بيع 4 خيارات الاتصال ATM
• بيع 7 خيارات بيع لـ ITM

مثال للذهب (GLD)

نفس المفهوم ينطبق على الذهب (200 هو السعر الحالي في هذا المثال):

• شراء 2 خيارات وضع OTM
• بيع 1 خيارات الاتصال ATM
• بيع 2 خيارات بيع لـ ITM

وبالتالي، لدينا هيكل هبوطي محدود يسمح بارتفاع بنسبة 35%. نظيرنا هو أن الحركة الصعودية المفرطة ستكون ضارة بالنسبة لنا.

أحد الاحتمالات هو تغطية ذيلنا الصحيح بخيارات OTM العميقة قصيرة المدى، والتي تكون رخيصة الثمن وتقلل أيضًا من متطلبات الهامش/الضمانات لدينا.

ومع ذلك، كن حذرًا بشأن التكلفة التراكمية لهذه العملية مع مرور الوقت.

الاستراتيجية 2: انتشار قطري صعودي

• قم بشراء خيار اتصال طويل وعميق في المال (ITM) بسعر تنفيذ منخفض.
• بيع خيار الاتصال قصير الأجل خارج نطاق الأموال (OTM) بسعر تنفيذ أعلى.

الأساس المنطقي:

• يعرضك خيار استدعاء ITM الطويل إلى الاتجاه الصعودي للسهم. إن دلتا العالية (الحساسية للتغير في السعر الأساسي) تقلل من تأثير الانخفاض الزمني.
• يؤدي بيع خيار استدعاء OTM إلى إنشاء علاوة، مما يقلل من صافي الخصم (التكلفة) للمعاملة.
• يتم تحديد الخسائر المحتملة، على عكس بيع المكالمة المجردة.

مثال :

• شراء خيار الاتصال بقيمة 80 على أفق سنة واحدة
• بيع خيار الاتصال 115 لمدة 6 أشهر

الخيارات ذات آجال استحقاق مختلفة لها ثيتا مختلفة (خصائص تسوس الوقت)، وهو أمر يجب أخذه في الاعتبار.

بالنسبة للمتداولين المبتدئين أو المتوسطين، يوصى عمومًا بالاحتفاظ بنفس الأطر الزمنية لاستراتيجيات خيارات الأطر الزمنية المتعددة لتجنب تعقيدات التحليلات الزمنية المختلفة.

الإستراتيجية 3: خيار المكالمة المغطاة للرجل الفقير

• قم بشراء خيار اتصال ITM العميق كبديل لامتلاك السهم نفسه.
• بيع خيار اتصال ATM أو OTM مقابل هذا السهم، مثل خيار الاتصال المغطى التقليدي.

الأساس المنطقي:

• يكرر ملف تعريف العائد للمكالمة المغطاة، ولكن مع متطلبات رأس مال أقل بكثير.
• تكون مخاطر الجانب السلبي أقل مما لو كنت تحتفظ بالأسهم مباشرة. إذا قمت بشراء خيار الاتصال عبر أجهزة الصراف الآلي، فإنك تجني فقط علاوة مخاطر التقلب.

مثال :

• شراء خيار الاتصال بقيمة 80 على أفق سنة واحدة
• بيع خيار الاتصال لمدة 100 عام

الإستراتيجية 4: انتشار مبيعات التقويم

• بيع خيار البيع بسعر إضراب أعلى
• شراء خيار البيع بسعر إضراب أقل

الأساس المنطقي:

• إن القسط المستلم من خيار البيع القصير يقلل من تكلفة خيار البيع الطويل.
• تعتبر هذه الإستراتيجية مفيدة إذا ظل الأساس مستقرًا أو تطور قليلاً للأعلى.
• وتستفيد هذه الاستراتيجية من زيادة التقلبات و/أو تدهور الطقس.

مثال :

• بيع خيار البيع بسعر 90
• شراء خيار البيع عند 80

في هذه الحالة، يكون نطاق الربحية ضيقًا، لكن احتمال تحقيق الربح مرتفع.

احتمالية خسارة الأموال أقل، ولكن عندما نفعل ذلك، يمكن أن يكون ذلك أضعاف مبلغ ربحيتنا.

الإستراتيجية 5: "انتشار النسبة"

تتضمن هذه الإستراتيجية شراء وبيع أعداد مختلفة من عقود الخيارات من أجل إنشاء ملف المخاطر/العائد المطلوب وتقليل التكاليف الأولية.

هذه بعض الأمثلة :

• Call Bull Ratio Spread - قم بشراء خيارين من خيارات اتصال ITM طويلة الأجل وقم ببيع ما لا يقل عن 3 خيارات اتصال OTM قصيرة الأجل. ويولد العدد الأكبر من خيارات الاتصال قصيرة الأجل المزيد من الأقساط لتعويض تكلفة خيار الاتصال طويل الأجل، ولكنه يزيد من المخاطر.
• Bear Put Ratio Spread - عكس ما سبق: شراء صفقات طويلة الأجل وبيع المزيد من صفقات البيع على المدى القصير.

أعلاه لدينا نسبة انتشار المكالمة الصعودية، حيث لدينا 1 مكالمات ITM طويلة و 4 مكالمات قصيرة OTM.

يمثل خطنا الأزرق منحنى العائد المقدر على المدى القصير؛ فهو يشير إلى أننا قد نخسر أموالاً بالفعل إذا سارت التجارة في الاتجاه المطلوب (طويل) بسبب جاما خيارات الاتصال القصيرة لـ OTM.

لدينا هنا نسبة انتشار خيار الشراء الصاعد مع مكالمتين طويلتين لـ ITM و 4 مكالمات OTM قصيرة.

الإستراتيجية 6: سحلية اليشم

تم تصميم هذه الإستراتيجية للاستفادة من وجهة النظر المحايدة إلى الهبوطية قليلاً بشأن الأساس بتكلفة أولية محدودة وملف تعريف محدد للمخاطر. إنها تتكون من

• بيع خيار وضع OTM
• بيع خيار الاتصال OTM
• قم بشراء خيار بيع ITM الذي يكون سعر تنفيذه أقل من سعر خيار بيع OTM.

هنا هو المثال أعلاه:

• شراء خيار الاتصال بسعر 100
• بيع خيار الاتصال بسعر 95
• بيع خيار البيع بسعر 90

من الذي يرغب في استخدام هيكل خيار Jade Lizard؟

مثلا :

• المتداول الذي يتوقع خسائر متواضعة، ولكن ليس خسائر كبيرة.
• المتداول الذي يشتري سهمًا أرباحًا ويعتقد أن أرباح الأسهم قد تكون مرتفعة جدًا مقارنة بأرباحه، مما قد يتسبب في انخفاض قيمة السهم قليلاً (حالة "ذوبان مكعب الثلج"). ولكن عائد الأرباح يمكن أن يعوض الخسارة الطفيفة من هيكل الخيار إذا ظل سعر السهم دون تغيير أو ارتفع.

الإستراتيجية 7: الإجراءات الاصطناعية باستخدام LEAPS

• قم بشراء خيار الاتصال ITM LEAPS (خيارات طويلة الأجل) بفترة استحقاق سنة واحدة أو أكثر.
• بيع خيار ماكينة الصراف الآلي (عند المال) مقابل هذا الخيار.

الأساس المنطقي:

• يحتوي خيار ITM LEAPS على دلتا عالية (قريبة من 1)، مما يحاكي ملكية الأسهم.
• يؤدي بيع خيارات الاتصال بأجهزة الصراف الآلي إلى توليد دخل مستمر يساعد على تعويض تكلفة LEAPS.

مثال :

• شراء خيار الاتصال عند 80
• بيع خيار الاتصال بسعر 100

الإستراتيجية 8: انتشار صاعد على خيار البيع

• شراء خيار البيع بسعر إضراب أعلى
• بيع خيار البيع بسعر تنفيذ أقل (كلاهما بنفس تاريخ انتهاء الصلاحية).

الأساس المنطقي:

• يحدث الحد الأقصى للربح إذا انخفض السهم إلى ما دون سعر الإضراب الأدنى عند انتهاء الصلاحية.
• يقتصر الحد الأقصى للخسارة على صافي القسط المدفوع.
• الربح من الانخفاض المعتدل في المخزون الأساسي مع الحفاظ على مخاطر محددة.

مثال :

• شراء خيار البيع بسعر 100
• بيع خيار البيع بسعر 80

تنتشر الاختلافات في مبيعات نوع Bull Put

• أسعار الإضراب المتحركة: قم بتحريك أسعار الإضراب بشكل أقرب أو بعيدًا لتغيير ملف تعريف المخاطر/المكافآت الخاص بك. أسعار الإضراب الأقرب تحد من المخاطر والمكاسب المحتملة، في حين أن أسعار الإضراب الأوسع تفعل العكس.
• انتشار الائتمان: بدلا من الشراء، قم ببيع خيار وضع الإضراب العالي وشراء خيار وضع الإضراب الأقل للحصول على صافي الائتمان. وهذا يقلل من التكلفة الأولية، ولكنه يزيد من الحد الأقصى للخسارة في حالة حدوث انخفاض مفاجئ في الأصل.

الاستراتيجية 9: امتطاء طويل

شراء خيار الاتصال وخيار البيع بنفس سعر الإضراب وتاريخ انتهاء الصلاحية.

الأساس المنطقي:

• اربح من التحركات الكبيرة في أي من الاتجاهين (أعلى أو أسفل) قبل انتهاء صلاحية الخيار.
• نقاط التوازن متباعدة بشكل أكبر، مما يجعل هذا الخيار ينطوي على مخاطر أعلى ومكافأة محتملة أعلى.
• مثالي عندما تتوقع تقلبات عالية في الأساس ولكنك غير متأكد من الاتجاه الذي يجب أن تسلكه.

مثال :

• شراء خيار الاتصال بسعر 100
• شراء خيار البيع بسعر 100

الاختلافات في خيار Long Straddle

• شراء خيارات الشراء والبيع خارج نطاق الأموال: شراء خيارات الشراء والبيع خارج نطاق المال: شراء خيارات الشراء والبيع خارج نطاق المال لتقليل التكلفة الأولية مقابل تقلبات أعلى لتحقيق الأرباح.
• Strangle: شراء خيار اتصال OTM وخيار OTM put بأسعار تنفيذ مختلفة، مما يساعد على تقليل التكلفة إذا كنت تتوقع تحركًا كبيرًا جدًا.

الإستراتيجية 10: كوندور الحديد

يجمع بين انتشار البيع الصاعد وانتشار الشراء الهبوطي بأسعار إضراب مختلفة.

الأساس المنطقي:

• يهدف إلى الاستفادة من السوق ذات النطاق المحدود عندما يظل الأساس ضمن قناة محددة.
• ملف مخاطر معقد مع إمكانية تحقيق مكاسب محدودة وخسائر محتملة على كلا الجانبين إذا تحرك السوق خارج النطاق.

مثال :

• يبيع خيار البيع عند 90
• يشترى خيار البيع عند 80
• بيع خيار الاتصال على 110
• شراء خيار الاتصال بسعر 120

الاختلافات في الكوندور الحديدي (الاستراتيجية 9)

• ضبط العرض: قم بتغيير ضربات الشراء/البيع لتوسيع أو تضييق نطاق الربح. توفر النطاقات الأوسع دخلاً أفضل مع احتمال أقل للنجاح.
• كوندور الحديد: بدلا من بيع انتشار المكالمة وانتشار البيع، قم بشراء انتشار المكالمة / البيع OTM وبيع انتشار المكالمة / البيع ATM. واحتمالات الربح محدودة أكثر، ولكن المخاطر محددة على كلا الجانبين.

الإستراتيجية 11: كوندور الحديد

تعمل هذه الإستراتيجية على توسيع نطاق الربحية الأقصى للسعر الحالي للأصل الأساسي إلى 15٪ أكثر.

مثال :

• قم بشراء خيار اتصال ITM بسعر 80
• بيع خيارين للاتصال عبر الصراف الآلي بسعر 100
• بيع خيار بيع جهاز ITM واحد بسعر 115

الإستراتيجية 12: بيع أقساط ITM أو ATM لتمويل خيارات OTM

يمكن أن تكون الخيارات باهظة الثمن، لذلك يختار الكثيرون ببساطة التداول الأساسي.

ومع ذلك، تتيح لك بعض الاستراتيجيات تمويل ما تشتريه بما تبيعه مع التعبير عن وجهة نظرك.

مثال :

• بيع خيار البيع ATM
• شراء 5 خيارات الشراء OTM

هذه إستراتيجية صعودية مفرطة تؤدي أداءً أفضل في السيناريو الصعودي للغاية.

الإستراتيجية 13: المركز الطويل الاصطناعي الحقيقي

يتكون المركز الطويل الاصطناعي الحقيقي من محاولة تقليد مركز طويل في الأساس قدر الإمكان.

للقيام بذلك، عليك أن تقوم بالشراء في مكالمة ITM عميقة.

شراء خيار الاتصال عند 80

• هذه إستراتيجية صعودية مفرطة تؤدي أداءً أفضل في السيناريو الصعودي للغاية.

ستبدأ المعاملة بعجز طفيف لأنك لا تزال تدفع قسطًا صغيرًا (باستثناء أموال الخيار).

ولكن قد يكون هذا هو السعر الذي ترغب في دفعه للاستفادة من الرافعة المالية على مركز طويل - مع وجود وسادة مدمجة لإدارة المخاطر (تقتصر الخسائر على العلاوة) - دون الحاجة إلى دفع رسوم الفائدة إلى الوسيط.

إذا كان الخيار يتعلق بتوزيع أرباح أو أداة/ضمان يحمل فائدة، فلن تحصل على أي منها، وهو عنصر آخر يجب أخذه بعين الاعتبار.

ملخص لاستراتيجيات الخيارات الأساسية ومكونات الرافعة المالية الاصطناعية

توفر استراتيجيات الخيارات طريقة لتحقيق الرافعة المالية الاصطناعية، مما يسمح للمستثمرين بالتحكم في مركز أكبر في الأصول الأساسية باستثمار صغير نسبيا.

تعمل هذه الرافعة المالية على تضخيم المكاسب والخسائر المحتملة دون الحاجة إلى اقتراض الأموال مباشرة.

فيما يلي ملخص للاستراتيجيات/المكونات الأساسية الرئيسية التي تستخدم الخيارات لتحقيق الرافعة المالية الاصطناعية:

1. خيارات المكالمات الطويلة

• الآلية - شراء خيارات الشراء يمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، بشراء الأصل الأساسي بسعر محدد (سعر التنفيذ) خلال فترة زمنية معينة.
• الرافعة المالية - تكلفة (علاوة) خيار الشراء أقل بكثير من تكلفة شراء الأصل الأساسي، مما يوفر الرافعة المالية. إذا زاد سعر الأصل إلى ما بعد سعر الإضراب، فيمكن للمستثمر تحقيق عوائد عالية محتملة مقارنة بالاستثمار الأولي.
• المخاطرة - القسط المدفوع للخيار هو الحد الأقصى للخسارة، مما يحد من المخاطر الهبوطية مقارنة بامتلاك الأصل مباشرة.

2. خيارات البيع الطويلة

• الآلية - شراء خيارات الشراء يمنح المشتري الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر إضراب محدد خلال إطار زمني معين.
• الرافعة المالي - يمكن استخدام هذه الإستراتيجية للمضاربة على انخفاض سعر الأصل برأس مال محدود، حيث أن القسط المدفوع لخيار الشراء أقل بكثير من بيع الأصل مباشرة. يمكن أيضًا أن تكون رسوم الوساطة للبيع على المكشوف مرتفعة جدًا (أعلى بعدة بالمائة من المعدل الخالي من المخاطر).
• المخاطرة - تقتصر مخاطر المتداول على القسط المدفوع مقابل خيار الشراء.

3. انتشار خيار الاتصال (Bull Call)

• الآلية - تتضمن شراء خيار اتصال بسعر إضراب أقل وبيع خيار اتصال آخر بسعر إضراب أعلى، وكلاهما لهما نفس تاريخ انتهاء الصلاحية.
• الرافعة المالية - تتيح هذه الإستراتيجية تقليل صافي الأقساط المدفوعة، وخفض نقطة التعادل والاستفادة من الرافعة المالية في حالة زيادة سعر الإضراب.
• المخاطرة - يقتصر الحد الأقصى للخسارة على صافي القسط المدفوع، في حين يتم تحديد الحد الأقصى للربح عند الفرق بين سعري الإضراب مطروحًا منه صافي القسط.

4. انتشار هبوطي على خيارات البيع

• الآلية - تنطوي على شراء خيار البيع بسعر إضراب أعلى وبيع خيار بيع آخر بسعر إضراب أقل، وكلاهما لهما نفس الاستحقاق.
• الرافعة المالية - تستفيد هذه الإستراتيجية من انخفاض سعر الأصل ضمن نطاق معين، مما يقلل من تكلفة اتخاذ موقف هبوطي.
• المخاطرة - تقتصر المخاطر على صافي الأقساط المدفوعة ويقتصر الربح المحتمل على الفرق بين أسعار الإضراب ناقص صافي الأقساط.

5. عمل اصطناعي طويل

• الآلية - يتم إنشاؤها عن طريق شراء خيار الاتصال وبيع خيار البيع بنفس سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء الصلاحية.
• الرافعة المالية - يحاكي هذا المزيج امتلاك سهم فعلي، حيث تعكس المكاسب والخسائر تحركات سعر الأصل بما يتجاوز سعر التنفيذ، ولكنه يتطلب رأس مال أقل من شراء الأسهم، وهو إجراء خالص وبسيط.
• المخاطرة - على الرغم من أن التكلفة الأولية أقل، إلا أن المتداول يتعرض لمخاطر مماثلة لامتلاك السهم إذا تحرك السوق بشكل غير مناسب، لا سيما بسبب المركز القصير لخيار الشراء. إذا كانت هناك أرباح، فلن يحصل عليها المتداول أيضًا.

6. عمل اصطناعي قصير

• الآلية - يتضمن ذلك شراء خيار الشراء وبيع خيار الشراء بنفس سعر التنفيذ وفي نفس فترة انتهاء الصلاحية.
• الرافعة المالية - تحاكي هذه الإستراتيجية بيع السهم على المكشوف، مما يسمح للمتداولين بالاستفادة من الانخفاضات في سعر الأصل دون الحاجة إلى اقتراض السهم.
• المخاطرة - يمكن أن تكون المخاطرة كبيرة إذا زاد سعر الأصل، خاصة بسبب بيع خيار الشراء، ولكن النفقات الأولية أقل مما كانت عليه عند البيع على المكشوف.

توفر هذه الاستراتيجيات طرقًا مرنة وفعالة من حيث التكلفة لتحقيق النفوذ ونتائج أعمال محددة.

ومع ذلك، فإن التعقيد والمخاطر المرتبطة بتداول الخيارات تتطلب فهمًا شاملاً للآليات وحركات السوق المحتملة.